Istoricul și cazurile de fraudă ale Comisiei pentru valori mobiliare și schimburi americane (SEC)

Mai exact, SEC supraveghează „Wall Street”, unde activitatea de piață este măsurată în miliarde de dolari și se intersectează cu aproape orice altă față a economiei..

Mii de tranzacții sunt dirijate și completate instantaneu de computere sofisticate care preiau comenzi de la cumpărători și vânzători de pe tot globul. Toate acestea intră sub jurisdicția SEC.

Scopul SEC

SEC a fost creat pentru a proteja investitorii, pentru a preveni frauda de valori mobiliare și pentru a ajuta la crearea de noi capitaluri pentru companii și investiții. De asemenea, se asigură că toate tranzacțiile cu valori mobiliare sunt plasate într-un mod corect și ordonat.

O mulțime de produse și servicii financiare noi au devenit disponibile publicului în ultimele decenii, incluzând anuități variabile și asigurări de viață variabile, fonduri tranzacționate în schimburi, fonduri speculative și alte investiții alternative, precum și servicii de consultanță pentru investiții care furnizează taxe -planificarea financiară bazată și gestionarea activelor.

SEC reglementează toate aceste plus plus investițiile „tradiționale” de piață precum acțiuni și obligațiuni și lucrează pentru a preveni frauda în investiții în mai multe moduri, inclusiv:

Cerințe de divulgare complete și corecte. Companiile de investiții trebuie să dezvăluie riscurile specifice și generale ale produselor financiare, plus alte informații specifice investițiilor, precum și o declarație clară a stării financiare a companiei. SEC consideră că piețele corecte și echitabile pot exista doar atunci când există dezvăluiri complete și corecte către investitori.
Cerințe de evidență. SEC monitorizează și reglementează toate bursele de valori mobiliare, brokerii, fondurile mutuale și alți actori din industrie, necesitând evidența adecvată și acordarea de licențe adecvate pentru tot personalul valorilor mobiliare.
Inspecții și audituri. SEC are autoritatea de a efectua inspecții și audituri ale tuturor organizațiilor legate de valori mobiliare, cum ar fi brokerii și personalul și agențiile de rating pentru a verifica infracțiunile sau insolvența.
Legislație. SEC are puterea de a interpreta legile privind valorile mobiliare existente și de a crea legislație suplimentară după cum este necesar pentru a proteja investitorii și a reglementa piețele de capital.
Coordonare și supraveghere. SEC supraveghează toate celelalte agenții de reglementare din industrie, cum ar fi FINRA, autoritățile de reglementare a valorilor mobiliare de stat și domeniile de audit și contabilitate. De asemenea, coordonează reglementarea generală a valorilor mobiliare la toate nivelurile guvernului și cu guvernele străine prin apartenența sa la Organizația Internațională a Comisioanelor de Valori Mobiliare (IOSCO). SEC poate ajuta frauda în domeniul securității polițienești prin Memorandumul multilateral de înțelegere pe care îl are cu alți membri, precum și prin tratate de reglementare bilaterale directe cu alte guverne.
executare. SEC poate percepe amenzi și cenzuri celor care sunt condamnați pentru încălcări ale valorilor mobiliare și poate suspenda sau expulza personalul valorilor mobiliare dacă stabilește că o astfel de acțiune este justificată. Încălcări grave pot duce, de asemenea, la pedepse cu închisoarea substanțială (vezi exemplele de mai jos).

Istoria SEC

SEC a fost o forță în evoluție de mai multe decenii și s-a inspirat din unul dintre evenimentele mai infame ale istoriei:

1929 Crash Market

SEC a fost suportată din urma prăbușirii pieței bursiere din 1929. În efortul de a preveni astfel de întâmplări din nou, președintele Roosevelt a comandat un grup de experți să analizeze factorii economici care au cauzat accidentul.

Până în acest moment, piețele de valori mobiliare erau în mare parte nereglementate, pline de fraudă și înșelăciune și avertisment („Lăsați cumpărătorul să fie atent”) a fost principiul de funcționare. De fapt, singurele legi care guvernau industria valorilor mobiliare erau cunoscute sub denumirea de legi Blue Sky, care impuneau înregistrarea firmelor de investiții și a personalului în fiecare stat. Cu toate acestea, aceste legi au fost în mare măsură ineficiente datorită ușurinței cu care firmele de investiții fără scrupule puteau să se apropie de ele.

Actele privind valorile mobiliare din 1933 și 1934

Echipa de experți Roosevelt a constatat că împrumuturile de marjă abuzive și nereglementate au fost în mare parte responsabile pentru accident, deoarece astfel de practici au devenit obișnuite în deceniul precedent. Prin urmare, pentru a restabili încrederea publicului în piața bursieră și în industria financiară, Congresul a adoptat câteva acte legislative majore menite să aducă ordine pe piețe și să împiedice un accident de această amploare să se mai întâmple din nou.

Legea privind valorile mobiliare din 1933 a fost prima lege adoptată, care prevedea reglementări pentru toate ofertele publice inițiale și emisiunile primare de valori mobiliare. Rapid pe tocurile sale, a fost adoptată Legea schimbului de valori mobiliare din 1934 pentru a reglementa piețele secundare de valori mobiliare și, prin aceasta, a crea SEC. SEC a fost însărcinată cu aplicarea tuturor legislației privind valorile mobiliare, iar președintele Roosevelt l-a desemnat pe Joseph P. Kennedy drept primul președinte al SEC.

Structura organizationala

SEC constă în prezent din cinci divizii separate cu 18 birouri, toate având sediul în Washington D.C În plus față de sediile centrale, acesta întreține 11 oficii satelit situate în toată țara și este guvernat de un consiliu de comisari.

comisarii

Comisia pentru valori mobiliare și bursă este condusă de un consiliu format din cinci comisari care sunt numiți de președinte pentru un mandat de cinci ani care funcționează în mod eșalonat. Doar trei dintre comisari au voie să aparțină aceluiași partid politic pentru a evita prejudecățile politice în administrarea agenției. Cele cinci divizii ale SEC sunt finanțe corporative, executare, gestionarea investițiilor, risc, strategie și inovație și piețe de tranzacționare.

Divizia de Finanțe Corporative

Această sucursală a SEC este însărcinată în principal cu supravegherea divulgării financiare a corporațiilor care emit orice tip de securitate tranzacționată public. Revizuiește periodic înregistrările necesare ale acestor companii, cum ar fi formularele K-10, declarațiile de înregistrare pentru noile emisiuni, materialele de vot proxy și rapoartele anuale ale acționarilor, plus toate documentele legate de ofertele, fuziunile și achizițiile. Aceste informații trebuie să conțină toate informațiile financiare care ar ajuta un investitor în a decide dacă să cumpere sau nu titluri emise de companie.

Divizia de tranzacționare și piețe

Această sucursală este responsabilă cu menținerea tranzacționării corecte și echitabile pe piețele valorilor mobiliare. Supraveghează operațiunile zilnice ale schimburilor, la care se adaugă organizațiile de autoreglare (SRO), cum ar fi FINRA și MSRB (Consiliul municipal de reglementare a valorilor mobiliare), precum și agenții de transfer, custodii de compensare, administratorii informaționali, agențiile de rating și toate personalul respectiv.

Această divizie supraveghează, de asemenea, SIPC (Securities Investor Protection Corporation), care este industriei de valori mobiliare ceea ce FDIC este pentru industria bancară. Acesta garantează depozite ale investitorilor cu până la 250.000 USD pe cont pentru insolvența brokerilor-dealeri - nu pierderi de piață. De asemenea, asistă Consiliul comisarilor în procesul de luare a deciziilor și de interpretare pentru toate regulile referitoare la tranzacționarea pieței secundare.

Divizia de Management al Investițiilor

Această divizie este dedicată supravegherii tuturor părților din industria valorilor mobiliare care gestionează activele pentru investitori, inclusiv fonduri mutuale, consilieri de investiții înregistrate, manageri de portofoliu și analiști care furnizează cercetări și comentarii cu privire la orice tip de securitate. De asemenea, analizează înregistrările transmise de toți consultanții și companiile de investiții pentru a se asigura că sunt furnizate informații adecvate investitorilor pentru toate produsele și serviciile gestionate profesional.

Diviziunea executării

Atunci când a fost comisă o încălcare a reglementărilor SEC, divizia de executare procedează. Această divizie face recomandări agenției cu privire la cursuri de acțiune, cum ar fi începerea investigațiilor, acțiunea civilă și urmărirea penală. De asemenea, funcționează împreună cu alte agenții de aplicare a legii și agenții guvernamentale, precum IRS, atunci când este necesar.

Orice investigație făcută de această divizie are un caracter privat și seamănă îndeaproape cu procesul legal urmat de alte agenții de aplicare a legii. Divizia de executare va colecta mai întâi dovezi și alte date din cercetări istorice, SRO-uri și alte entități relevante. Apoi are autoritatea de a preda citații și rechizitoriul martorilor și suspecților. Unele cazuri sunt de asemenea sesizate instanțelor federale, în funcție de problemele implicate, în timp ce altele sunt tratate intern ca acțiuni administrative.

Această sucursală investigează în mod obișnuit mai multe tipuri diferite de încălcări, inclusiv vânzarea de valori mobiliare neînregistrate, activități de tranzacționare privilegiate, manipularea prețurilor de pe piață, omisiuni sau denaturari ale unor fapte materiale legate de o garanție sau companie, furt sau delapidare de fonduri și nerespectarea corectă a clienților..

Divizia de risc, strategie și inovare financiară

Schimbările rapide și inovațiile de pe piețele de valori mobiliare, cu explozia de produse și servicii financiare noi au afectat economia și societatea noastră în moduri pe care nu le înțelegem încă. Prin urmare, această divizie a SEC a fost creată pentru a studia și monitoriza impactul acestor schimbări în economie și în special asupra investitorilor. O astfel de observație poate ajuta agenția să recunoască noile tendințe și riscuri care nu existau până acum. De asemenea, se poate coordona cu alte sucursale pentru a monitoriza eficient anumite condiții și factori care au apărut ca urmare a noii tehnologii și a altor forțe.

Reglementare și consiliere

Fiecare divizie a SEC îi sfătuiește, de asemenea, pe entitățile pe care le guvernează cu privire la problemele legale și procedurale, în efortul de a le educa cu privire la modul în care se pot conforma cel mai bine reglementărilor. De asemenea, pot emite îndrumări mai formale prin intermediul scrisorilor „fără acțiune” care explică opinia diviziei cu privire la faptul dacă SEC ar aproba un curs de acțiune propus de către partea în cauză..

Elaborarea reglementărilor

Ori de câte ori SEC intenționează să creeze o nouă regulă, va prezenta mai întâi o propunere de opinie publică. Această propunere va prezenta natura și scopul regulii, precum și punerea în aplicare a acesteia. Propunerea va fi de obicei deschisă pentru comentarii publice timp de 30 până la 60 de zile. După acest punct, SEC ia în considerare serios intrarea și încearcă să o încorporeze în principiile specifice ale regulii finale.

Birourile SEC

Birourile SEC se adresează fiecărei funcții specifice din cadrul agenției zilnic. Aceste birouri includ Biroul consilierului general, care servește ca consilier juridic principal al SEC, biroul contabilului șef, care servește ca consilier al președintelui SEC, și biroul inspecțiilor și examinărilor de conformitate, care examinează toate programe de examinare și inspecție asociate valorilor mobiliare administrate de SRO-uri.

Alte birouri se ocupă de afacerile internaționale, educația și advocacy pentru investitori, legislația și reglementările interguvernamentale, afacerile publice, afacerile interne și ocuparea forței de muncă. CoO, inspectorul general și secretarul au și propriile lor birouri în cadrul agenției. Oficiul Judecătorilor de Drept Administrativ prezidează procedurile penale și administrative administrate împotriva potențialilor infractori ai reglementării valorilor mobiliare. Legea apreciază că personalul acestui birou este format din administratori independenți judiciari.

Legislația cheie

Câteva legi majore au fost adoptate de la actul care a creat SEC. O listă parțială include:

Legea privind indentura de încredere din 1939

Acest act necesită ca toți emitenții de orice tip de datorie sau de venituri fixe, cum ar fi o notă, o obligație sau o obligațiune să utilizeze un mandatar acceptabil independent și calificat corespunzător pentru a acționa în numele cumpărătorilor garanției. Acordul dintre emitent și mandatar trebuie să respecte standardele stabilite în prezentul act.

Actul privind companiile de investiții din 1940

Acest act reglementează activitățile celor trei tipuri de societăți de investiții: Companii cu certificate de valoare nominală, companii de investiții administrate (fonduri mutuale) și Trusturi de investiții unitare (UIT). Printre dispozițiile sale principale este cerința de prezentare informațională a companiilor de investiții, cum ar fi titlurile deținute și politicile lor de investiții.

Legea consilierilor pentru investiții din 1940

Acest act este similar cu Legea privind companiile de investiții, dar reglementează consilierii pentru investiții și solicită oricui care oferă consultanță investițională sau financiară pentru compensare să se înregistreze direct la SEC. Legea nu definește calificările sau acreditările specifice pe care trebuie să le dețină consilierii pentru a funcționa ca atare.

Cu toate acestea, următoarele persoane nu sunt considerate consilieri și, prin urmare, nu sunt obligate să se înregistreze:

Băncile care nu sunt și companii de investiții
Broker / dealeri sau reprezentanții lor înregistrați care nu primesc nicio compensație specială pentru furnizarea de consultanță
Editori de media financiară care are o circulație generală și regulată
Cei care se ocupă cu titluri de stat din SUA
Profesori, avocați, contabili și alții ale căror sfaturi sunt incidente profesiei lor principale

Legea mai listează trei subcategorii de consilieri considerați că sunt scutiți și, de asemenea, nu sunt obligați să se înregistreze la SEC.

Consilieri care nu recomandă valori mobiliare tranzacționate public și ai căror clienți locuiesc în același stat ca biroul de origine al consilierului
Consilieri care sfătuiesc doar companiile de asigurări
Consilieri care au consiliat mai puțin de 15 clienți în orice perioadă anterioară de un an.

Cu toate acestea, aceste trei scutiri au fost în esență eliminate în 1997 cu Legea de coordonare a consilierilor în investiții. Această modificare a actului anterior necesită ca orice consilier care administrează active de peste 25 de milioane de dolari să se înregistreze la SEC. Cei cu active sub acest nivel se pot înregistra la statul de origine, cu condiția ca statul lor să aibă o cerință de înregistrare. Dacă nu, atunci acești consilieri trebuie să se înregistreze și la SEC.

Cei care trebuie să se înregistreze în cadrul fiecărui act trebuie să depună Formularul ADV la SEC și să plătească o taxă de depunere de 150 $. Formularul ADV trebuie actualizat anual și listează natura și sfera consilierului de activitate, istoricul personal și profesional, istoricul și alte date relevante.

Legea din 1988 privind aplicarea fraudei Insider Trading and Securities

Acest act a fost adoptat pentru a combate tranzacționarea informațiilor privilegiate. Anii ’80 au cunoscut un val de fuziuni și achiziții cu efect de pârghie care au făcut tranzacționarea informațiilor interioare foarte profitabile. Acest act autorizează SEC să perceapă de trei ori suma câștigului din aceste activități împotriva infractorilor și, de asemenea, a ridicat în mod substanțial amenzile monetare maxime și condițiile de închisoare pentru persoanele din interior. De asemenea, a fost obligatorie răspunderea pentru supraveghetorii angajaților care se ocupă cu tranzacționare privilegiată.

Actul Sarbanes-Oxley din 2002

Acest act a fost creat în urma izbucnirii Enron și Worldcom. Acest act a întărit dezvăluirile informaționale necesare corporațiilor și conține mai multe statuturi majore menite să prevină frauda corporativă și contabilă. De asemenea, a creat Consiliul de Supraveghere a Contabilității Companiei Publice (PCAOB), care acum funcționează ca un comitet de supraveghere pentru profesia contabilă..

Legea privind reforma și protecția consumatorilor din Dodd-Frank Wall Street

Acest act este o legislație complexă și largă, adoptată în 2010, care urmărește să prevină crizele de credit viitoare precum cea care a început în 2008. Face acest lucru, parțial, monitorizând stabilitatea financiară a instituțiilor, reglementând în continuare instrumentele derivate financiare și schimburi de credite și, în general, oferind mai multă autoritate și finanțare agențiilor de reglementare.

Cazuri celebre din SEC

SEC s-a pronunțat asupra a mii de probleme civile și penale referitoare la titluri de valoare, atât pentru persoane fizice, cât și pentru instituții, încă de la înființare. Unele dintre aceste cazuri au primit o atenție substanțială din partea presei, în special atunci când este implicată o celebritate care nu are legătură cu valori mobiliare, cum ar fi o vedetă de film sau un sportiv profesionist.

O listă cu unele dintre cele mai cunoscute cazuri SEC care implică fraude în valori mobiliare include:

Fran Tarkenton

Cu toate că acest fost sfert al sfertului NFL Hall of Fame a fost cunoscut pentru abilitatea sa de a scăpa apărătorii pe teren, el nu a fost suficient de agil pentru a sustrage SEC-ului atunci când l-a blitzed pe el și pe firma sa de software de calculator cu acuzații de fraudă contabilă..

SEC l-a acuzat că a raportat milioane de dolari venituri false pentru firma sa de software pe o perioadă de doi ani, descărcând produsele companiei de la clienți și revânzători fără costuri (cu excepția cazului în care produsele au dus de fapt la vânzări suplimentare). Compania a înregistrat apoi aceste cadouri ca vânzări în ceea ce a cerut SEC a fost un efort de a camufla venitul diminuat al companiei. Tarkenton a fost obligat să plătească peste 150.000 de dolari cu amenzi și și-a vândut compania pentru doar câțiva dolari pe acțiune în 1994.

Martha Stewart

Într-unul dintre cele mai răspândite scandaluri comerciale din istoria recentă, această regină mediatică a gătitului și a decorațiunilor a devenit îmbrăcată într-un scandal major de tranzacționare în toamna anului 2001. Ea a aruncat aproape un sfert de milion de dolari în acțiuni ale ImClone , o companie farmaceutică, cu puțin timp înainte ca FDA să anunțe că nu va accepta cel mai recent medicament pentru cancer, Erbitux.

La scurt timp după ce și-a vândut participațiile, acțiunea a scăzut la 10 dolari pe acțiune. Momentul fortuit al vânzării sale a stârnit suspiciunile anchetatorilor, care au descoperit că se numără printre un grup de prieteni ai lui Samual Waksal, directorul general al ImClone. A fost condamnată pentru obstrucția justiției și a făcut declarații false anchetatorilor federali în 2004 și a fost condamnată la câteva luni într-un penitenciar federal, plus o amendă de 30.000 USD.

Desigur, acest lucru nu a fost nimic în comparație cu ceea ce a primit Waksal. El a trebuit să plătească 4,3 milioane dolari la o pedeapsă de șapte ani. Stewart a fost însă forțată să demisioneze din propria companie din cauza publicității negative izvorâte din convingerea sa.

Mark Cuban

Dallas Mavericks, miliardarul străin al campionului NBA, luptă cu acuzațiile de tranzacționare privilegiate din 2004. SEC a stipulat că și-a vândut blocul de acțiuni al Mamma.com la descoperirea că firma de motoare de căutare pe Internet intenționa să elibereze o ofertă publică de acțiuni. SEC a acuzat că momentul vânzării sale i-a permis să sustragă pierderi de peste trei sferturi de milion de dolari.

Cubanul s-a descurcat rapid la agenție, denunțând cazul său ca fiind „fără merite”. În prezent, el solicită sancțiuni împotriva SEC ca urmare a acestei anchete. Rezultatul final este încă de stabilit.

Ivan Boesky

Acest faimos caz de tranzacționare privilegiat din anii 1980 a ajutat la inspirația filmului Oliver Stone, „Wall Street”. Personajul lui Gordon Gekko este atras de câțiva jucători importanți ai Wall Street, inclusiv Boesky și Michael Milken. Boesky a fost un arbitru corporativ, cu un avantaj incredibil pentru găsirea stocurilor de companii care s-au dovedit a fi ținte pentru preluarea companiilor. Când a fost anunțată preluarea, valorile bursiere ale lui Boesky ar scădea în preț, iar el și investitorii săi vor obține profituri rapide.

Dar anchetatorii de valori mobiliare și-au dat seama că nimeni nu poate fi atât de inteligent sau norocos, iar o anchetă a dezvăluit că se angajează mai mult decât în simplă cercetare sau analiză de valori mobiliare. De fapt, a consultat sucursalele de fuziuni și achiziții ale marilor bănci de investiții pentru a descoperi cine cumpără pe cine. Boesky i-a despăgubit pe alți doi parteneri pentru detalii specifice privind preluarea, unul dintre care SEC a obligat să depună mărturie împotriva sa. Ulterior, agenția a plătit o amendă de 100 de milioane de dolari împotriva sa, pe lângă o condamnare la închisoare pentru crimele sale. Acțiunile lui Boesky au determinat direct Congresul să adopte Insider Trading Act din 1988.

Michael Milken

Un executiv cheie al băncii de investiții Drexel Burnham Lambert, acest renumit racheter a câștigat porecla „Junk Bond King” în anii ’80 și este într-adevăr creditat cu crearea pieței obligațiunilor subprime. Cu toate acestea, Milken a utilizat veniturile create din emisiile de obligațiuni necompletate pentru a refinanța emitenții insolvenți într-un sistem de tip piramidă care a generat venituri enorme pentru Drexel Burnham Lambert.

De asemenea, Milken a început să tranzacționeze cu informații interne, iar instabilitatea creată de schemele sale este considerată un factor major în spatele prăbușirii economiilor și împrumutului la sfârșitul anilor '80. În cele din urmă, Ivan Boesky l-a învins pe Milken în SEC pentru a-și ușura propria propoziție. Ulterior, Milken a fost condamnat și condamnat la 10 ani de închisoare și a evaluat o amendă de peste un miliard de dolari. El și Boesky au fost, de asemenea, interzise pe viață din industria valorilor mobiliare. Cu toate acestea, Milken și-a încălcat prompt probațiunea după ce și-a ispășit pedeapsa devenind consultant și a fost rapid amendat cu 42 de milioane de dolari de către SEC.

Bernie Madoff

Acest fost președinte al NASDAQ a început în cele din urmă propriul său fond de acoperire, care, probabil, a generat randamentele sale lunare consistente dintr-o strategie de colare a opțiunilor. Cu toate acestea, fondul înregistra de fapt pierderi care în cele din urmă au totalizat aproximativ 50 de miliarde de dolari.

Cu toate acestea, Madoff a fost capabil să acopere aceste pierderi o perioadă cu capital de la noi investitori, dar a fost în sfârșit prins când a recunoscut ceea ce făcea propriilor angajați. În momentul în care s-a terminat, Madoff a trimis investitorilor o sumă de 65 de miliarde de dolari și a primit, în cele din urmă, 150 de ani de închisoare fără precedent pentru ceea ce a devenit cunoscut astăzi drept Schema Bernie Madoff Ponzi.

Cuvânt final

De la înființarea sa din 1934, SEC a încercat să protejeze investitorii prin promovarea piețelor corecte și ordonate. Realizează acest lucru prin mai multe căi diferite, inclusiv legislație, cerințe administrative și acțiuni de aplicare. Natura și sfera acestei părți integrante a guvernului vor continua, cel mai probabil, să se extindă pentru a ține pasul cu dimensiunea și complexitatea în creștere a piețelor valorilor mobiliare.