Investiție în fonduri index vs. fonduri mutuale gestionate

Prostii, argumentează companiile de investiții. Există mulți manageri care au demonstrat că pot depăși o selecție aleatoare de valori mobiliare, chiar și după scăderea comisioanelor - trebuie doar să știi cum să le identifici. În plus, un manager activ poate oferi beneficii pe care un coș aleatoriu de valori mobiliare nu le poate: Un manager activ poate deține mai mulți bani atunci când lucrurile arată urât sau poate să știe o veste proastă la o companie prin vânzarea înainte ca totul să se prăbușească. În schimb, indexatorii trebuie să urce autobuzul de pe stâncă.

Cine are dreptate? Ei bine, dacă trebuie să întrebați, atunci este timpul să vă întoarceți la elementele de bază și să analizați cum sunt proiectate și construite fondurile mutuale - inclusiv fondurile index. De asemenea, trebuie să examinați unele dintre valorile cheie.

La fel ca în atâtea aspecte ale investițiilor, contextul contează și există deseori un timp și un loc pentru ambele abordări.

Ce este un fond mutual?

Un fond mutual este pur și simplu un aranjament în care un grup de investitori își reunesc banii împreună și angajează un manager profesionist de bani pentru a cumpăra și vinde valori mobiliare în numele lor. Aranjamentul tipic este ca administratorul de bani (sau compania sa) să ia o taxă de investiții din activele fondului în fiecare an - de obicei între 0,5% și 1,5%. Se referă la un raport de cheltuieli și iese direct din cont ca o proporție din activele tale.

Compania de investiții ia acești bani și îi folosește pentru a avea grijă de cheltuielile generale, cheltuielile de birou și comercializarea și pentru a plăti un custod pentru a se ocupa de tranzacții. Banii plătesc, de asemenea, un salariu administratorului fondului și unei echipe de analiști care ajută administratorul fondului să aleagă și să aleagă acțiuni, obligațiuni și alte titluri pentru a cumpăra și vinde. Când aveți un manager - sau o echipă de manageri - care cumpără și vinde activ titluri selectate pentru a maximiza rentabilitatea, minimizarea riscului, sau ambele, acea abordare se numește management activ.

Dar dacă nu ai nevoie să plătești o echipă de analiști care să stea toată ziua și să analizeze titlurile de valoare? Ați putea plăti un raport de cheltuieli mai mic? Se dovedește că puteți, printr-un tip special de fond mutual numit fond index.

Ce este un fond index?

Fondurile index sunt încă fonduri mutuale, aranjamente în care vă combinați banii cu alți investitori. Și mai aveți o companie de investiții care vă gestionează tranzacțiile. Diferența este că compania de investiții nu plătește un administrator de fonduri și o echipă de analiști pentru a încerca să culeagă acțiuni și obligațiuni. În schimb, fondul taie intermediarii, le economisește investitorilor salariile și doar cumpără tot ceea ce se află în indexul special pe care își propune să îl reproducă. Acest index ar putea urmări stocurile, obligațiunile sau REIT-urile, de exemplu.

Ce este un index?

Un indice este o colecție de valori mobiliare ne-gestionate concepute pentru a reflecta proprietățile, rentabilitățile și parametrii de risc ai unui segment specific al pieței. Un index este o construcție teoretică: nu puteți cumpăra acțiuni direct într-un index, ci voi poate sa cumpărați acțiuni ale companiilor care sunt incluse în index.

De exemplu, cel mai cunoscut indice este probabil indicele Standard & Poor's 500 al stocurilor cu capacități mari. Acest indice este pur și simplu cea mai mare 500 de companii americane tranzacționate la Bursa din New York, măsurată prin valorificarea lor de piață sau valoarea totală a tuturor acțiunilor lor.

Indicele în sine este ponderat de capitalizarea de piață, ceea ce înseamnă că indicele include mai multe acțiuni ale companiilor mai mari. Prin urmare, companiile mai mari au un efect mai mare asupra rentabilităților fondurilor de index decât companiile mai mici.

Cum functioneazã? Este simplu: o companie de investiții începe un fond index și dorește ca fondul să urmărească S&P 500. Așadar, ei strâng bani și apoi folosesc banii pentru a cumpăra o cotă procentuală egală a fiecărei companii din index. Această cotă va fi mică - există o mulțime de alte persoane care dețin deja fiecare companie, așa că, de obicei, vor cumpăra ceva de genul 0,001% din fiecare companie din index. Investitorii nu dețin direct indexul, dar dețin acțiuni ale acestui fond, care teoretic vor urmări îndeaproape performanța indexului, minus valoarea costurilor lor.

Rețineți că aici nu are niciun rol pentru analist - și tot ceea ce face administratorul de fonduri este să se asigure că fondul deține titlurile în index în orice moment. Nu încearcă să bată indicele; el doar se asigură că portofoliul se potrivește cu indexul cât mai strâns posibil. Această abordare se numește management pasiv.

Indici comuni

Bineînțeles, investitorii nu se limitează la indicele S&P 500 pentru investirea lor în indici. Există de fapt sute de indici acolo pentru a alege, iar mulți investitori îi folosesc în combinație între ei.

Alte indexuri utilizate frecvent includ următoarele:

• Russell 2000 urmărește stocurile americane cu capacități mici.
• Wilshire 5000 încearcă să urmărească întregul univers al stocurilor tranzacționate public pe NYSE.
• MSCI EAFE urmărește cele mai mari companii de pe piețele europene.
• Piața emergentă MSCI urmărește piețele bursiere din diverse economii emergente, precum în Asia de Sud-Est, Africa, America de Sud și America Centrală.
• Indicele obligațiunilor Barclays Capital Aggregate urmărește universul obligațiunilor tranzacționate public, inclusiv trezorerie, corporații și obligațiuni cu randament ridicat.
• NASDAQ 100 este un indice al celor mai mari 100 de companii ale căror acțiuni sunt tranzacționate pe NASDAQ. Acest indice este, de asemenea, un indice cu capacitate mare, cum ar fi S&P 500, dar este mult mai mare tehnologie.
• Nikkei 225 este un indice care urmărește cele mai mari companii japoneze.
• Indicele MSCI REIT S.U.A. urmărește performanța celor mai mari trusturi de investiții imobiliare tranzacționate în SUA.

Există indexuri care urmăresc aproape fiecare țară din lume, cele mai multe regiuni și cele mai multe clase de active. Piața americană reprezintă puțin mai puțin de jumătate din întreaga valoare de piață a stocurilor tranzacționate în întreaga lume. Mulți investitori le place să aibă o expunere substanțială la stocurile din SUA, dar au, de asemenea, o contrapondere a expunerii la stocurile europene, stocurile asiatice, piețele emergente, REIT-urile și obligațiunile. O parte sau toate acestea pot fi obținute prin deținerea de fonduri index.

Funcționează investiția în index?

De-a lungul anilor, indexarea s-a dovedit a fi o strategie eficientă pentru mulți investitori cu amănuntul. Iată care se bazează teoretic în spatele logicii indexării ca strategie:

avantaje

1. Piețele sunt eficiente. Practic, indexatorul consideră că piața în ansamblu este foarte bună pentru a prețui rapid toate informațiile disponibile despre un stoc sau o piață în prețul pieței (adică ipoteza eficientă a pieței). Prin urmare, este aproape imposibil ca un manager de bani dat să depășească piața constant pe o perioadă lungă de timp.
2. Este foarte dificil să identificați în avans managerii de fonduri câștigători. Mergeți înapoi în timp și priviți în fiecare an randamentul primilor manageri de fonduri. În marea majoritate a cazurilor, un administrator de fond va zbura la nivel înalt timp de un an sau doi, urmând să evolueze pe un trend al pieței. Dar după ce piețele și-au parcurs cursul, un alt stil de investiții devine popular, iar eroii de anul trecut sunt caprele din acest an. Indexatorul consideră că nu plătește pentru a încerca să ghicească cine va fi cel mai performant manager din acest an.
3. Administratorii de fonduri mutuale nu pot adăuga în mod fiabil valoare peste costurile lor. Avocatul managementului pasiv motivează că, în ansamblu, administratorii de fonduri mutuale și alți investitori instituționali nu pot bate pe piață în mod fiabil. De ce? Pentru că, colectiv, ei sunt piața. Prin urmare, aceștia sunt toți, dar sunt sortiți să efectueze subindecționat un indice bine construit cu aproximativ valoarea costurilor lor.
4. Indicele Fondurile au cifra de afaceri mai mică. Costă bani pentru a transforma - sau comerțul excesiv - valori mobiliare din portofoliul tău. Fondurile reciproce trebuie să plătească brokerii și comercianții și trebuie să absoarbă, de asemenea, costurile ascunse ale distribuțiilor de cereri de ofertă de fiecare dată când fac tranzacții. Diferența dintre ofertele-cerere este diferența dintre ceea ce un producător de bursă plătește pentru acțiuni și pentru ce îl vinde. Firmele de brokeraj identifică suprapunerea dintre ceea ce investitorii sunt dispuși să plătească pentru o garanție și ceea ce investitorii sunt dispuși să vândă o garanție și să facă o parte din banii lor prin a face diferența. Cu cât tranzacționează mai mult un fond, cu atât aceste costuri sunt mai mari. Dar fondurile index nu trebuie să tranzacționeze niciodată, cu excepția cazurilor în care se adaugă noi valori la index sau pentru a cumpăra sau vinde suficient pentru a acoperi fluxurile de fonduri care intră și ies în timp ce investitorii cumpără sau vând. (Fondul închis sau ETF, managerii nu au această problemă.)
5. Fondurile de index sunt eficiente din punct de vedere fiscal. Fondurile index sunt, în mod normal, eficiente din punct de vedere fiscal, datorită cifrei de afaceri reduse. Acest lucru este important, deoarece de fiecare dată când un fond mutual vinde o participație la un profit, acesta trebuie să îi transmită acționarilor săi, care plătesc impozite pe câștigurile de capital pe acel profit. Acest lucru nu este relevant pentru fondurile deținute în conturile de pensionare, cum ar fi un IRA sau un 401k, dar este o considerație majoră pentru fondurile mutuale deținute în afara conturilor de pensionare. Din acest motiv, fondurile index sunt alegeri populare pentru utilizarea în conturile impozabile (fără pensie).

Performanţă

Datorită acestor avantaje structurale, s-ar putea aștepta ca fondurile index să depășească în mod obișnuit performanța medie a fondurilor gestionate activ, care investesc în aceeași categorie. Fondurile de index nu pot bate indicele, dar, deoarece acestea aproximează randamentul indexului, reducând la minimum cheltuielile, cheltuielile mai mici ar trebui să ofere fondurilor index un avantaj notabil. Nu ne-am aștepta să găsim un fond de indice low-cost în jumătatea de jos a universului fondurilor mutuale cu un stil de investiție similar pentru o lungă perioadă de timp.

Deci ce găsim? Să ne uităm la randamentele Vanguard 500, originalul și unul dintre cele mai frecvente fonduri index, care urmărește S&P 500. Vom folosi clasa de acțiuni pentru investitori, care este varietatea neinstituțională și fondul pe care îl au cei mai mulți investitori pot investi de fapt în.

1. Fonduri de acțiuni
Începând cu 23 ianuarie 2012, fondul Vanguard 500 se află în topul jumătății superioare a tuturor stilurilor combinate cu capac mare (echilibrat între stilul de creștere și valoarea) pe care îl urmează Morningstar. Acest lucru este adevărat dacă vă uitați la înregistrările de 10 ani, 5 ani sau 1 an, în care fondul afișează clasamente procentuale de 41, 33, 28 și, respectiv, 19. (În ceea ce privește clasamentele procentuale, numerele scăzute sunt bune, iar numerele mari sunt rele. Un „1” înseamnă că fondul se află în topul 1%, în timp ce „99” înseamnă că fondul se află în partea de jos 1%. Orice mai puțin de „50” înseamnă că fondul s-a descurcat mai bine decât mediana.)

Strategia se transferă la obligațiuni? Sa vedem:

2. Fonduri de obligațiuni
La 23 ianuarie 2012, Indicele de piață al obligațiunilor totale Vanguard, care urmărește acum indicele de obligațiuni Barclays Capital Aggregate, a înregistrat procente de 10, 5 ani, 3 ani și 1 an de randament de 44, 36, 83, și respectiv 15. În cea mai mare parte, fondul a reușit să depășească fondul de obligațiuni median, deși nu la fel de constant ca omologul de urmărire S&P 500. Cu toate acestea, în ambele cazuri, managerii au avut un succes destul de reușit, urmărindu-i în ultimii 10 ani cu sume aproximativ egale cu costurile lor.

Asta este ceea ce te-ai aștepta, întrucât indexurile, ca construcții teoretice, nu au costuri. Numai real fondurile mutuale au costuri, iar indexatorii încearcă pur și simplu să reducă la minimum aceste costuri.

Contrargumentul Warren Buffett

Warren Buffett, președintele Berkshire Hathaway și printre cei mai de succes investitori de valoare, respinge logica piețelor eficiente. Este ușor de văzut de ce: El și-a făcut averea - și averea unei mulțimi groaznice de alți oameni - cumpărând stocuri cu o reducere la valoarea lor intrinsecă. Foarte simplu, el caută acțiuni pe care piețele au prețuri în mod nedrept, tocmai pentru că teoria eficientă a pieței nu ține în niciun caz, de la scurt timp. În opinia sa, a reușit de multe ori să găsească stocuri care se vând cu 30%, 40% sau chiar 60% din valoarea reală a acestora. „Aș fi un bum pe stradă cu o cană de staniu dacă piețele ar fi eficiente!” a spus odată investitorilor.

Dezavantajul acestei abordări a investițiilor, desigur, este că durează foarte mult timp și duce frecvent la portofolii foarte restrânse, ceea ce poate însemna mai multă volatilitate. Nu orice investitor își poate lua timpul pentru a imita abordarea Buffett, chiar dacă au avut cunoștințele sale prodigioase despre contabilitate și experiență de afaceri - ceea ce te readuce la alegerea unui fond mutual și la decizia dacă vrei să plătești un manager un procent pentru a alege valori mobiliare pentru dvs. sau dacă doriți să păstrați taxa și să o investiți, mai degrabă decât să o plătiți managerului.

Pentru cei mai mulți oameni care nu au timp și expertiză să sape profund în analiză și cercetare, chiar și Buffet recomandă abordarea de indexare.

Cuvânt final

Desigur, companiile de investiții își apără feroce gazonul. Aceștia câștigă foarte mulți bani de la oameni care angajează manageri activi. Și unii manageri au reușit să adauge valoare pentru investitori peste costurile lor în raporturi de cheltuieli și taxe. De fapt, susținătorii activi ai managementului susțin că nu are sens să comparăm fondurile index cu fondul mediu, deoarece este posibil să identificăm manageri mai puternici în față. Puteți, de exemplu, să vă restrângeți analiza la administratorii de fonduri active care au o posesie de cel puțin 5 sau 10 ani și raporturi de cheltuieli mai mici.

Și dezbaterea continuă. Pentru a determina ce abordare preferați, începeți prin a vă evalua nevoile și pentru ce investiți. De exemplu, câștigurile de capital vor fi o problemă - veți investi într-un cont de pensionare sau în afara acesteia? Și sunteți pregătiți să cercetați administratorii fondurilor reciproce pentru a identifica care ar putea obține câștiguri peste și peste indicele lor relativ?

Examinați avantajele pentru a indice investițiile de mai sus și vedeți dacă au sens pentru dvs. Dacă încă nu-ți dai seama, investește în ambele și lasă experiența să-ți fie ghidul.

(credit foto: Bigstock)