Care este raportul dintre preț și câștiguri (P / E) - definiție, formulă și limitări

Raportul P / E este cel mai frecvent utilizat pentru o comparație rapidă între două valori mobiliare pentru a vedea modul în care Wall Street le valorizează, cu un P / E mai mare care sugerează că veniturile viitoare sunt mai probabile. Împărțirea prețului comun al acțiunilor de pe piața de valori (numărător) după câștigul pe acțiune (numitor) produce raportul. De exemplu, un stoc cu un preț de piață de 15,00 USD și un câștig de 1,00 USD pe acțiune ar avea un raport P / E de 15 (15/1 = 15).

Raporturile P / E pot fi calculate pe veniturile anterioare sau realizate, veniturile proiectate sau o combinație a fiecăruia. Câștigurile sunt uneori ajustate pentru a exclude evenimentele extraordinare, deoarece este puțin probabil să se repete. Atunci când luăm în considerare raporturile P / E, este important să înțelegem dacă și cum au fost ajustate câștigurile și dacă sunt realități sau proiecții.

Exemple de tipuri diferite de P / E includ:

Antrenament sau P / E curent. Analistii folosesc câștigurile pentru cea mai recentă perioadă de 12 luni. Pe măsură ce fiecare trimestru este finalizat, câștigul pe acțiune al celui mai vechi trimestru este scăzut și cel mai recent trimestru se adaugă la total.
P / E proiectat sau înainte. Divizorul este câștigul estimat sau estimat pe acțiune în următoarele 12 luni. Estimarea poate fi cea a unui singur analist sau estimarea consensului din partea unui grup de analiști. Este important să cunoaștem identitatea și calificările analiștilor, furnizând o estimare pentru a determina dacă aceasta este realistă.
P / E combinate sau mixte. Unii analiști utilizează o combinație dintre cele două ultime trimestre ale câștigului real plus primele două sferturi din câștigurile proiectate ca divizor.

Indiferent de tipul de P / E pe care îl utilizați, este important să fiți consecvenți atunci când comparați perioada cu perioada sau stocul unei companii cu cel al alteia. Întrucât analiștii au o largă discreție în alegerea numerelor pe care le folosesc pentru a calcula raporturile P / E, nu trebuie să fiți surprinși că raporturile variază în mod obișnuit de la analist la firmă sau la firmă. Aveți grijă să nu comparați merele cu portocalele.

Interpretări și utilizare a raportului dintre prețuri și câștiguri

Mai simplu spus, P / E este o indicație a cât de mulți investitori sunt dispusi să plătească pentru fiecare dolar din veniturile unei companii. Media P / E pentru stocuri din 1900 a fost de aproximativ 15.

Companiile care cresc mai repede decât media se bucură, în general, de raporturi preț-câștig mai mari (mai mult de 15), o reflecție că investitorii sunt dispuși să plătească mai mult pe dolar din câștiguri astăzi, deoarece se așteaptă ca creșterea veniturilor viitoare să o depășească pe cea a altor companii. De exemplu, o companie cu un raport P / E de 30 ar câștiga teoretic la dublu ritmul de creștere al unei companii cu un P / E de 15. În schimb, o companie cu o creștere a câștigurilor mai mică decât media ar avea o P mai mică / Raportul E (mai puțin de 15).

O utilizare obișnuită a raporturilor P / E de către investitori este de a decide ce companie dintr-o industrie să achiziționeze. De exemplu, dacă două companii au aceleași venituri proiectate pe acțiune, dar Compania A are un P / E mai mic decât Compania B, investitorul va alege probabil Compania A. Această alegere se bazează pe presupunerea că piața a trecut cu vederea Compania A și , odată cu obținerea câștigurilor, raportul său P / E va crește la nivelul P / E al companiei B.

Desigur, raportul P / E al companiei B s-ar putea contracta cu cel al companiei A. Decizia de a cumpăra Compania A și nu compania B ar fi încă valabilă, deoarece prețul companiei B ar scădea, reflectând P / E mai mic.

Limitările raportului dintre prețuri și câștiguri

În timp ce raporturile P / E sunt valori populare și utile prin care se pot compara investițiile alternative de securitate, acestea sunt utilizate cel mai bine ca indicatori generali de valoare. Raporturile preț-câștig, datorită simplității lor, au limitări inerente ca instrument analitic:

Prețurile de piață pe termen scurt pot fi neregulate. Prețurile pe termen scurt pe piață sunt determinate de emoții declanșate de zvonuri și așteptări. În consecință, raporturile P / E pot ieși din criză din când în când până când faptele și logica revin la publicul investitor. Asigurați-vă că luați în considerare raportul pe o perioadă de timp pentru a reduce variabilitatea rezultată din euforie sau temeri nejustificate.
Câștigurile raportate sunt gestionate frecvent. Directorii de administrație și CFO-urile companiei sunt conștienți de faptul că performanța constantă, așteptată, este în general răsplătită cu un raport mai mare decât rezultatele neașteptate, neașteptate, chiar dacă sunt pozitive. Din acest motiv, managementul încearcă adesea să niveleze câștigurile raportate, luând decizii contabile care să le optimizeze pentru a răspunde așteptărilor investitorilor.
Rata de creștere anormal de ridicată a câștigurilor nu poate fi menținută la nesfârșit. Impactul compunerii este adesea trecut cu vederea pe măsură ce companiile cresc și se maturizează. Ratele de creștere ridicate atrag concurenții, care tind să reducă marjele pentru o industrie în ansamblu. Pe măsură ce companiile se maturizează, ritmurile de creștere tind să se echilibreze, reflectând intensitatea concurenței, schimbările culturale și complexitatea de a gestiona o organizație cu mai multe niveluri. Ratele care sunt anormal de mari tind să se contracte în timp, în primul rând pentru că veniturile proiectate sunt în cele din urmă anunțate sau prețul acțiunilor scade atunci când veniturile dezamăgesc.
Evenimentele extraordinare pot denatura așteptările viitoare. Liderii de piață care au raporturi P / E mai mari au arătat o capacitate de a se reinventa constant, introducând o serie de produse revoluționare an de an. Pe de altă parte, unele companii câștigă atenția pieței cu un singur produs, dar nu sunt capabile să își susțină avantajul în timp. Alții pot suferi pierderi neașteptate din cauza unor cauze externe (cum ar fi noi reglementări sau un accident industrial) și nu se recuperează niciodată. În același timp, unele companii privesc furtuna și își recapătă vigoarea. Investitorii tind să „marcheze” companiile bazate pe trecutul lor și nu pe viitor, astfel încât raporturile P / E să nu reflecte adevărata valoare a firmei. Dificultatea pentru mulți investitori atunci când analizează P / E este să decidă dacă raportul este sau nu justificat de câștigurile viitoare probabile.
Companiile în stadii incipiente și resurse naturale pot da semnalele mixte. Companiile emergente și în stadiu incipient deseori petrec foarte mult în primii ani pentru a capta cota de piață, a construi infrastructură sau a dezvolta recunoașterea clienților. În consecință, câștigurile lor sunt întârziate sau restricționate. În multe cazuri, acestea raportează pierderi ani de zile înainte de a se transforma într-un flux de profituri cu creștere rapidă. Utilizarea unui P / E nu ajută la evaluarea unei companii precum Amazon (625 P / E) sau Facebook (107 P / E). În mod similar, rezultatele companiilor de resurse naturale nu reflectă creșterea activelor și a veniturilor care sunt livrate pe câțiva ani. Cheltuielile cu descoperirea sunt adesea deduse, mai degrabă decât capitalizate, producând eventual pierderi contabile și fără profituri.
Impactul datoriei este trecut cu vederea. Valoarea unei companii este combinația sa dintre capitaluri proprii și datorii. Levierul crește profitul sau pierderea potențială, în timp ce raportul preț-câștig consideră doar valoarea capitalului propriu al unei firme, nu valoarea totală a datoriei și capitaluri proprii combinate. O companie cu o proporție semnificativă a datoriei față de valoarea totală are mai mult risc decât o companie fără datorii.
Rapoartele P / E pot fi dificil de interpretat. Un P / E scăzut poate însemna că valoarea unei companii este subestimată de piață pe termen scurt și reprezintă o oportunitate de cumpărare pentru un investitor astept. Poate însemna, de asemenea, că compania este de așteptat să aibă probleme în viitor, iar investitorii deștepți au aruncat stocul pentru a evita pierderile probabile. Utilizarea numai a raporturilor P / E pentru decizii de investiții este o practică riscantă și neînțeleptă.

Cuvânt final

Raportul preț-câștig este rapid și ușor de calculat. Ele sunt deosebit de utile pentru a face comparații imediate și analize superficiale dacă înțelegeți logica de bază a calculului, precum și limitările acestuia. Raporturile P / E trebuie de asemenea utilizate cu alte valori pentru a confirma analiza dvs. înainte de a lua măsuri.

Ați utilizat raporturi P / E în analiza investiției?