Ce este stocul preferat comparativ cu stocul comun - definiție, avantaje și contra

Pentru a apela la noi investitori, companiile au îndulcit vasul prin emiterea unui nou titlu de valori - acțiuni preferate - care aveau un risc mai mic și o mai mare certitudine a veniturilor decât acțiunile comune. Dacă o companie falimentează și necesită lichidare, deținătorii de datorii sunt plătiți în primul rând integral, urmată de plata către deținătorii de acțiuni preferate într-o sumă egală cu valoarea de lichidare a stocului preferat (stabilit la momentul ofertei inițiale). Acționarii acționari obișnuiți primesc apoi resturile de numerar. Acționarii preferați primesc plata integrală a investiției lor înainte ca acționarii comuni să primească orice plată. În mod similar, acționarii preferați primesc dividende înainte ca orice dividende pe acțiuni comune să fie plătite.

Primele stocuri preferate au fost emise de companii feroviare și canale la mijlocul anilor 1800. Astăzi, stocurile preferate sunt mai des emise de companii startup antreprenoriale, organizații aflate în circumstanțe financiare grave, care sunt excluse datoriilor și capitalurilor tradiționale sau companiilor financiare și utilităților. În ultimii ani, stocurile preferate au scăzut în favoarea, deoarece investitorii au apelat la acțiuni sau obligațiuni comune - dar există câteva excepții notabile.

Investitorul miliardar Warren Buffett este activ în special în acțiunile preferate, de obicei în combinație cu garanțiile de stocuri atașate - un drept legal de a cumpăra acțiuni comune de la companie pentru un preț definit. Cu alte cuvinte, o acțiune din acțiunile preferate ar putea avea un mandat care să acorde acționarului preferat dreptul de a cumpăra o acțiune din acțiuni comune pentru un preț fix pentru un anumit termen. În 2008, Buffett a investit public 5 miliarde de dolari într-o emisiune privată Goldman Sachs, cu un dividend de 10% și garanții pentru a cumpăra 5 miliarde de dolari de acțiuni la 115 dolari pe acțiune (43,4 milioane de acțiuni). Alte achiziții de acțiuni preferate notabile de către Buffett includ compania deținătoare care deține H.J.Heinz, Bank of America, General Electric și Burger King.

Stocurile preferate de gradul de investiții, cu randamente curente cuprinse între 5,2% și 6,5%, apelează în special la investitorii care caută venituri ridicate, în special cu rate curente din obligațiuni de înaltă calitate, cu randamente medii între 1,7% și 3,0%. Cu toate acestea, stocurile preferate pot fi complicate, în funcție de compoziția lor, și nu sunt pentru toată lumea.

Principalele caracteristici ale stocului preferat

O securitate hibridă

Stocurile preferate combină caracteristicile capitalurilor proprii și datoriilor:

echitate. Ele reprezintă o proprietate asupra unei corporații, mai degrabă decât un împrumut către. Proprietarilor de acțiuni preferate li se acordă anumite preferințe - fiind plătite mai întâi în întregime - asupra acționarilor de acțiuni comune asupra câștigurilor și a activelor în cazul lichidării. De asemenea, aceștia primesc dividende înainte ca orice dividend să fie plătit acționarilor comuni. În schimbul statutului preferat, acționarii preferați renunță, de regulă, la dreptul lor de vot, cu excepția unor circumstanțe limitate pentru a-și proteja statutul.
datorie. Mișcarea prețului acțiunii preferate seamănă cu mișcarea unui instrument sau a unei obligațiuni datorită dividendului fix și răscumpărării la o valoare fixă. Deoarece majoritatea stocurilor preferate nu au date de scadență (sau pentru că scadența nu va apărea până la ani în viitor), acestea tind să se modifice în preț cu ratele dobânzilor, așa cum o fac obligațiunile pe termen lung.

Dacă o acțiune preferată se comportă mai mult ca o acțiune sau o obligațiune depinde de caracteristicile sale contractuale. De exemplu, prețul unei acțiuni preferate care poate fi „convertit” în acțiuni comune se va muta în conformitate cu prețul acțiunilor comune, dacă acțiunile obținute tranzacționează la o valoare mai mare decât prețul de conversie. În schimb, dacă tranzacțiile de acțiuni comune au valori sub prețul de conversie, stocul preferat (datorită ratei dividendelor fixe) se va tranzacționa ca o obligațiune cu mișcarea prețurilor bazată pe modificările ratei dobânzii..

Caracteristici suplimentare ale stocului preferat

Termenii unei acțiuni preferate sunt definiți într-un contract între companie și acționarii preferați. Condițiile pot fi negociate în mod privat, ca în cazul investițiilor domnului Buffett, sau stabilite de societățile de acțiuni imediat înainte de data publicării..

Cele mai multe stocuri preferate au o combinație dintre următoarele caracteristici:

Par sau Fără Par. Valoarea nominală este valoarea declarată a unei emisiuni de acțiuni - preferată sau comună - definită în statutul companiei și, în general, nu are legătură cu valoarea de piață. De exemplu, compania ar putea stabili o valoare nominală de 100 USD pentru o acțiune preferată și 1 dolar pentru o acțiune comună, chiar dacă acțiunile preferate tranzacționează la 125 USD și acțiunile comune la 30 USD pe acțiune. Valoarea nominală este utilizată în principal de către contabili pentru a stabili sume „capitalul plătit” și „capitalul plătit suplimentar” în bilanț și autoritățile de reglementare pentru colectarea taxelor și impozitelor de înregistrare. Nicio valoare nominală nu înseamnă că compania nu a stabilit o anumită valoare pentru o anumită emisiune de acțiuni. Dacă există o valoare nominală pe o acțiune din stocul preferat, valoarea este de obicei prețul de răscumpărare care va fi plătit atunci când stocul preferat scade și / sau valoarea care determină detaliile conversiei stocului preferat în stoc comun.
Convertibile sau neconvertibile. Proprietarii de acțiuni preferate pot avea dreptul de a converti acțiunile preferate în acțiuni comune în condiții prestabilite - permițându-le să participe la creșterile de piață ale acțiunilor comune ale companiei - dacă este atașată o opțiune convertibilă. De exemplu, acționarii unei acțiuni preferate cu o valoare nominală de 100 USD vor primi 100 USD în numerar de la companie pentru fiecare acțiune a acțiunilor preferate deținute la expirarea emiterii. Dacă emisia este convertibilă în 10 acțiuni cu acțiuni comune, prețul de conversie este echivalentul a 10 dolari pe acțiune pe acțiune comună; dacă este convertibil în 20 de acțiuni, prețul efectiv de conversie ar fi de 5 dolari pe acțiune comună. În general, dreptul de conversie este limitat de dreptul emitentului de a „apela” sau de a răscumpăra emisiunea preferată la un preț predeterminat, indiferent dacă este o valoare parțială sau o altă valoare stabilită la momentul emiterii stocului preferat. Practic, un emitent de acțiuni preferate convertibile ale căror acțiuni comune se vând peste prețul de conversie (de exemplu, dacă prețul de conversie este de 10 dolari și acțiunea se vinde cu 15 USD) va forța conversia acțiunilor preferate, eliminând astfel obligația de a efectua plăți regulate de dividende și creșterea capitalului propriu al acțiunilor lor.
Callable sau non-callable. Stocul preferat poate fi răscumpărat sau apelat de către companie pentru plata valorii nominale sau a altei valori declarate. În unele cazuri, posibilitatea de a apela sau de a răscumpăra stocul preferat este limitată la o perioadă specificată. De exemplu, compania poate fi restricționată să apeleze la emisiunea în primii doi sau trei ani ai vieții sale pentru a se asigura că cumpărătorii obțin beneficiul dividendului declarat pentru o anumită perioadă sau în cazurile în care este atașată o opțiune convertibilă. Investitorii potențiali ar trebui să țină seama de faptul că compania poate face o ofertă de a răscumpăra integral sau parțial stocul preferat în orice moment permis prin contract, indiferent dacă există sau nu o caracteristică convertibilă sau dacă acțiunile comune fac conversia mai atractivă. Dacă în stocul preferat există o caracteristică convertibilă, opțiunea de a răscumpăra sau converti reziduurile la proprietarul stocului preferat.
Termen sau viață perpetuă. Ca și obligațiunile, acțiunile preferate pot avea o dată de scadență specifică la care compania va răscumpăra stocul în numerar cu o valoare prestabilită. Unele acțiuni preferate au o viață perpetuă, precum acțiunile comune și pot rămâne restante atât timp cât compania este în activitate. Cu toate acestea, din moment ce acțiunile preferate reacționează în general ca obligațiunile la modificările ratei dobânzii, investitorii ar trebui să fie conștienți de termenul până la scadență în cazurile în care există.
Rata fixă sau ajustabilă a dividendelor. Rata dividendului acțiunilor preferate este fixată și stabilită în certificatul de înmatriculare, dar poate fi variabilă și poate fi modificată în timp. De exemplu, mulți emitenți ai companiilor financiare plătesc ratele stocului lor preferat, astfel încât valoarea dividendului să varieze în funcție de un indice al ratei dobânzii definite. De exemplu, dacă dividendul este legat de Rata de oferte interbancare din Londra (Libor), valoarea dividendului este resetată în fiecare trimestru. Rata variabilă limitează volatilitatea prețului acțiunii preferate subiacente, deoarece dividendul se modifică în conformitate cu rata indicelui.
Cumulativ sau necumulativ. Întrucât plata dividendelor poate fi întreruptă în orice moment pe baza acordurilor asociate cu stocul preferat la data emiterii și a rezultatelor activității, dividendele pe acțiuni preferate sunt de obicei cumulate. În termeni simpli, dividendele nu sunt scutite, ci amânate. Deoarece nu se pot plăti dividende pe acțiuni comune până când nu au fost plătite dividende pe acțiuni preferate amânate anterior, conducerea companiei are o anumită presiune pentru a continua sau a reinstala dividendele preferate cât mai repede posibil. De exemplu, dacă acționarii preferați au dreptul să primească un dividend trimestrial de 1 USD pentru fiecare acțiune preferată - dar condițiile de afaceri împiedică temporar utilizarea numerarului în acest scop - acționarii preferați ar avea dreptul să primească 1 USD pe acțiune preferată pentru fiecare dintre trimestrele unde dividendele au fost omise în momentul în care dividendele sunt reinstalate. În cazul în care trei plăți trimestriale sunt ratate, acționarul preferat ar primi 3 dolari pe acțiune înainte ca acționarii obișnuiți să poată primi dividend; în cazul în care șase plăți de dividende sunt ratate, acționarul preferat ar primi 6 USD în dividende înainte ca acționarii acționari comuni să primească plăți de dividende.
Participant sau neparticipant. Acționarii preferați participanți primesc dividendul definit, plus dividendele suplimentare bazate pe valoarea dividendelor plătite acționarilor comuni. Cu alte cuvinte, acționarii preferați „participă” în egală măsură cu acționarii comuni pentru a partaja dividendele rămase odată ce acționarii comuni au primit o rată specifică.
Votarea sau nonvotul. În general, acționarii preferați nu au dreptul de a vota asupra problemelor corporative sau ale directorilor, cu excepția acțiunilor care ar putea afecta plata dividendului lor sau preferința în lichidare..

avantaje

Ratele mari de dividend. Ratele dividendelor sunt, în general, mai mari decât o obligațiune nominală comparabil, întrucât dividendul nu este garantat ca dobânda la obligațiune. Din acest motiv, investitorii ar trebui să acorde o atenție deosebită istoriei plăților de dividende la orice acțiune preferată sau comună restantă. Companiile cu creștere ridicată își folosesc, în general, excesul de numerar pentru a finanța creșterea suplimentară, mai degrabă decât pentru a plăti dividende, în timp ce companiile mature cu mai puține necesități de numerar pentru a finanța creșterea recompensează investitorii cu dividende.
Neciclică. Prețurile obținute pe acțiuni cresc în general în perioadele de creștere economică și sentimentul optimist al investitorilor și se încadrează în timpul recesiunilor sau a perioadelor de sentiment pesimist al investitorilor. Întrucât prețurile stocurilor preferate sunt în general legate de ratele dobânzilor, ele sunt de obicei mai puțin vulnerabile la psihologia investitorilor și sunt mai puțin volatile decât stocurile comune.
Clasat de agențiile de rating. Ca și obligațiunile, acțiunile preferate sunt, în general, evaluate și evaluate de agențiile majore de rating (Standard & Poors, Moody's și Morningstar), ceea ce poate oferi un anumit grad de încredere în constanța plăților de dividende..
Dividende calificate impozitate la rata câștigurilor de capital. În timp ce dividendele pe acțiuni comune sunt impozitate ca venituri neprevăzute la cote normale de impozitare, majoritatea dividendelor pe acțiuni preferate se califică pentru rate speciale de impozit: Fără taxe pentru cei din categoriile de impozitare de 10% și 15%; impozitat cu o rată de 15% pentru cei din 25% până la 35% paranteze fiscale; și impozitat cu o rată de 20% pentru cei care depășesc nivelul de impozitare de 35%. Contribuabilii cu venituri mari sunt supuși unui supliment de 3,8% Medicare.

Corporațiile care primesc dividende pe acțiuni preferate pot exclude 70% din dividende din veniturile lor impozabile.

Dezavantaje

Lipsa drepturilor de vot. Stocurile preferate, cu excepția unor situații neobișnuite predefinite sau modificate în certificatul de acorduri de constituire, nu au dreptul de a vota despre afacerile corporației, inclusiv selecția consiliului de administrație.
Dividendele pot fi tăiate sau suspendate. În general, dividendele nu sunt garantate și pot fi eliminate în orice moment de către consiliul de administrație al companiei, deși un pact cumulativ asigură plata dividendelor înainte ca orice dividend să poată fi plătit acționarilor comuni.
Potențial limitat. Investitorii primesc o rată de dividend fixă (deși nu este garantată) și pot fi supuse răscumpărării (apel) la opțiunea emitentului. Deoarece dividendul este fixat, garanția se comportă ca o obligațiune, mai degrabă decât ca o acțiune. În consecință, acțiunile preferate nu răspund la câștigurile mai mari ale societății (precum acțiunile comune o fac) decât dacă există o caracteristică de conversie la acțiunile comune.
Sensibilitatea la rata dobânzii. Ca și obligațiunile, acțiunile preferate sunt sensibile la modificările dobânzii. Dacă ratele dobânzilor cresc, prețul de piață al acțiunilor preferate scade de obicei.
Lipsa diversificării industriei. Majoritatea emitenților de acțiuni preferate în prezent sunt în industria bancară. În consecință, prețurile stocurilor cele mai preferate sunt anormal de sensibile la evenimentele care afectează sectorul financiar. Pentru a răspândi în mod corespunzător riscul total de portofoliu, cumpărătorii de acțiuni preferate ar trebui să își limiteze investițiile în consecință.

Exemplu de stoc preferat

În timp ce numărul Goldman Sachs achiziționat de domnul Buffett nu este disponibil publicului, stocul preferat pentru rata flotantă perpetuală Goldman Sachs nu acumulează seria D (GS-PD) tranzacționează în prezent în jur de 22 USD pe acțiune, cu un dividend anual minim de 1 USD pe acțiune sau 4% din valoarea de lichidare declarată de 25 USD. Rata efectivă a dividendelor se modifică la fiecare trei luni și este stabilită la Libor plus 67 puncte de bază.

La 22 iulie 2016, Libor de trei luni a fost de 0,6541%, calculând dividendul trimestrial pentru stocul preferat Goldman Sachs Seria D a fost de 0,26 USD pe acțiune sau 4,13%, puțin peste minimul 4% garantat (0,25 USD pe trimestru, 1 USD pe an) dividend. Rețineți că acest exemplu este doar în scop ilustrativ și nu este o recomandare de cumpărare.

ETF-uri și fonduri mutuale preferate

Investitorii care sunt interesați să primească venituri mai mari, dar preferă să evite riscul de a deține un grup unic sau mic de acțiuni preferate, ar putea lua în considerare unul dintre fondurile preferate tranzacționate pe bursă (ETF), precum și unul sau mai multe acțiuni preferate gestionate în mod activ. fonduri comune. Înainte de a face o investiție într-un ETF sau un fond mutual, asigurați-vă că verificați performanțele anterioare și costurile totale de achiziție, inclusiv comisioane de vânzare, taxe de administrare, taxe de administrare și taxe de tranzacționare. În general, portofoliile de acțiuni preferate sunt mai puțin volatile și mai puțin active decât alte fonduri administrate, astfel încât taxele și cheltuielile mari nu sunt justificate. Un ETF pe acțiuni preferate gestionat pasiv poate oferi performanțe comparabile ale pieței la costuri mai mici.

Exemple de ETF-uri pe acțiuni și fonduri mutuale preferate includ următoarele:

ETF-uri de stoc preferate

iShares S&P Indicele bursier preferat din SUA (PFF)
Portofoliul preferat de PowerShares (PGX)
Portofoliul preferat financiar PowerShares (PGF)
SPDR Wells Fargo ETF (PSK)

Fonduri gestionate activ

Nuveen Preferred Securities (NPSAX)
Principalele valori mobiliare preferate (PPSAX)
Cohen & Steers Fondul de valori și venituri preferate (CPXAX)
Fondul de valori și veniturile preferate pentru primul trust (FPEAX)

Cuvânt final

Oricât de tentant poate fi un randament ridicat, nu uitați că acestea includ și unele riscuri. Domnul Buffett are avantajul de a negocia în mod privat condițiile stocului său preferat, deoarece investește zeci de milioane de dolari în perioadele oportune. În timp ce stocurile preferate îți pot crește considerabil venitul anual, un înțelept ar introduce cel mult 10% până la 20% din portofoliul cu venituri fixe în instrumente de acțiuni preferate..

Acțiunile preferate sunt potrivite în special pentru investitorii care doresc venituri curente mari și cei care doresc să accepte un risc mai mare de pierdere în raport cu majoritatea obligațiunilor corporative. Ratele de dividende sunt de obicei mai mari decât ratele dobânzilor pentru o obligațiune de calitate similară, dar mai puțin sigure. În plus, dividendele pe acțiuni preferate sunt supuse unor tratamente fiscale speciale benefice.

Ați investit în acțiuni preferate? Care a fost rezultatul tău?