Fama și modelul francez cu trei factori pentru investiții pe acțiuni

În anii 90, Eugene Fama, tatăl ipotezei eficiente a pieței, și Kenneth French, un expert în economie la propriu, și-au început cercetările împreună, ceea ce în cele din urmă va agita lumea investițiilor..
Fama și franceza au căutat să explice relațiile dintre mărimea stocurilor și valoarea activului net al unei companii cu performanțele viitoare ale acesteia. Una dintre cele mai proeminente constatări ale acestora a fost că modelul de preț al activelor de capital, care a declarat că beta (gradul de corelație și pârghie pe care o acțiune îl are pe piață) explică în mod corespunzător randamentele viitoare ale acțiunilor, ar putea explica doar 70% din mișcarea prețului acțiunilor..
Pentru a reduce decalajul, Fama și franceza au venit cu doi factori suplimentari ca parte a modelului lor cu trei factori, care ar putea prezice în mod eficient 90% din mișcarea prețului acțiunilor unei companii, restul de 10% din circulația prețurilor acțiunilor fiind denumită alfa. . Pentru mai multe informații, consultați lucrarea de cercetare „Dimensiune, valoare și moment în profiturile internaționale ale stocurilor” de Eugene F. Fama și Kenneth R. French (aprilie 2011).
Ce a descoperit exact cercetarea Fama și franceza și ce înseamnă pentru portofoliul dvs. de acțiuni astăzi?

Modelul Fama și franceză cu trei factori

Factorul 1: Bursa de valori
Există valori stocuri de investiții? Fama și franceza au comparat stocurile față de rata de facturare a trezoreriei din SUA, care este privită ca o investiție sigură, pentru anii 1991-2010. Dacă piața bursieră globală nu ar putea depăși aceste rate, cumpărarea de acțiuni tranzacționate public nu ar fi o decizie prudentă, având în vedere riscul mai mare. Ei au descoperit că acțiunile globale au încasat câștiguri în exces de 0,43% pe lună peste și peste rata facturii T în medie. Asia Pacific a înregistrat câștiguri în exces de 0,86% lunar. În mod evident, stocurile s-au dovedit a fi o investiție bună în comparație cu un reper fără riscuri.

Factorul 2: Stocuri mici față de stocuri mari
În continuare, Fama și franceza au încercat să analizeze ce clasă de acțiuni a reprezentat cea mai bună investiție. Au început prin compararea stocurilor mici cu stocurile mari bazate pe capitalizarea pieței. Ei au descoperit că nu a existat o diferență semnificativă în ceea ce privește câștigurile în exces între 1991-2010. Această cercetare a sugerat că stocurile mici nu depășesc stocurile mari atunci când se uită la medii largi. Dar nu calculați stocurile minuscule încă; există date mai surprinzătoare.

Factor 3. Stocuri de valoare vs. Stocuri de creștere
Fama și franceza au comparat apoi valoarea cu stocurile de creștere examinând companiile cu raporturi preț-la-carte scăzute (adică stocuri valorice) cu companii cu raporturi preț-la-carte ridicate (adică stocuri de creștere). Interesant este că, în medie, stocurile valorice au depășit stocurile de creștere în perioada 1991-2010 cu 0,46% pe lună. Astfel, cercetarea a arătat că stocurile valorice au furnizat randamente potențiale mai mari decât stocurile de creștere.

Combinarea tuturor celor 3 factori: mică + valoare + piață
Până în prezent, am stabilit că stocurile oferă randamente în exces față de alternativele fără riscuri, stocurile mici nu oferă randament excesiv asupra stocurilor mari, iar stocurile valorice se obțin cu randamente mai mari decât stocurile de creștere. Fama și franceza au continuat apoi să stabilească dacă există un subset de acțiuni valorice care reprezintă cea mai bună oportunitate de investiții. Mai exact, cum ar compara stocurile cu valoare mică cu stocurile cu valoare mare?

Aici studiul devine destul de interesant. În timp ce stocul cu valoare medie oferă rentabilități cu 0,46% mai mare decât stocurile de creștere, cercetările ulterioare arată că stocurile cu valoare mică au o performanță mult mai bună decât stocurile cu valoare mare. De fapt, stocurile cu valoare mică asigură un randament excesiv asupra stocurilor de creștere, cu o valoare de 0,67% lunar, în timp ce stocurile de valoare mare înving doar stocul mediu de creștere cu 0,25% lunar. Prin urmare, companiile cu valoare mică au încasat stocurile cu valoare mare cu 0,42% pe lună!

Când toți cei trei factori sunt combinați (valori mici + valoare + stocuri), Fama și franceza au fost în măsură să explice în mod adecvat 90% din evoluția prețurilor acțiunilor.

Adăugarea de stocuri de valoare mică în portofoliul dvs.

Acum, că avem o perspectivă a cercetării din spatele motivului pentru care stocurile de valoare mică reprezintă o investiție atât de mare, ce ar trebui să caute investitorii atunci când aleg aceste stocuri?

1. Raport preț scăzut la carte. O valoare preț-la-carte sub 1,5 este un început bun. Aceasta înseamnă că prețul acțiunii nu va fi mai mare cu 50% decât valoarea activului net al companiei. Un ecran strict ar avea preț-la-carte mai puțin de unul.
2. Cap de piață sub 2 miliarde de dolari. Pragul superior al unei acțiuni cu capacități mici este de două miliarde de dolari. În mod ideal, dacă puteți găsi o companie sub un miliard de dolari, șansele ca aceasta să fie subevaluată sunt și mai mari.
3. Stocurile din SUA. Puteți limita căutarea către companiile americane pentru a vă reduce riscul de investiții, având în vedere legile mai slabe și acuzațiile de fraudă din alte țări precum China.

În plus, puteți combina aceste criterii cu alte strategii cunoscute, precum cele ale lui Warren Buffett sau Joseph Piotroski. Iată câteva idei de tranzacționare pentru a vă perfecționa în continuare lista de stocuri cu valoare mică:

• Selectați companii care au un nivel ridicat de informații nete sau achiziții instituționale.
• Cumpărați stocuri de ritm mare în anumite țări, cum ar fi S.U.A..
• Restrângeți-vă selecția la sectoarele fierbinți sau grupuri industriale.
• Alege stocuri cu previziuni de venituri viitoare mai mari de 10%.
• Căutați o creștere constantă și istorică a vânzărilor pentru a completa creșterea veniturilor.

Cuvânt final

Nu vă sugerez să vă reduceți acțiunile de Apple doar pentru că este un stoc de creștere mare sau că ar trebui să evitați companiile în funcție de dimensiune și creștere. Cu toate acestea, adăugând stocuri de capacități mici, cu o valoare scăzută din preț la carte, veți putea mări în mare măsură șansele dvs. de a avea investiții care le vor depăși în mod semnificativ și sigur pe colegii lor. Astfel, la fel ca în majoritatea categoriilor de investiții, stocurile de valoare mică ar trebui să reprezinte doar un procent din alocarea de active a portofoliului dvs. personal, bazat pe apetitul și vârsta dvs..