Modelul de evaluare a reducerilor de dividende pentru stocuri - Formula și exemplul

Modelul de evaluare a reducerilor de dividende folosește viitoarele dividende pentru a prezice valoarea unei acțiuni și se bazează pe premisa că investitorii cumpără acțiuni cu scopul exclusiv de a primi dividende. În teorie, există o bază solidă pentru model, dar se bazează pe o mulțime de presupuneri. Cu toate acestea, este încă adesea folosit ca mijloc de evaluare a stocurilor.

Haideți să aruncăm o privire la teoria din spatele modelului de reducere a dividendelor, cum funcționează și dacă și când ar trebui să îl utilizați pentru a evalua dacă cumpărați un stoc.

Teorie și proces în spatele modelului de evaluare

Investitorii raționali investesc în valori mobiliare pentru a face bani. Conceptul din spatele acestui model este că investitorii vor achiziționa un stoc care le va răsplăti cu plăți în numerar viitoare. Plățile viitoare de dividende sunt utilizate pentru a determina cât valorează stocul astăzi.

Pentru a utiliza modelul, investitorii trebuie să realizeze câteva lucruri:

1. Plăți aproximative viitoare de dividende

Aceasta nu este întotdeauna o sarcină ușoară, deoarece companiile nu oferă aceleași plăți de dividende în fiecare an. Dividendele sunt acțiunile de câștig pe care corporațiile aleg să le redistribuie acționarilor. Corporațiile variază aceste plăți, dar, de regulă, investitorii presupun, de regulă, că corporațiile redistribuie un anumit procent din veniturile lor către acționari. Desigur, acest lucru ridică provocarea suplimentară a prognozei veniturilor viitoare, care de obicei se realizează prin prognozarea creșterii sau a scăderii vânzărilor și cheltuielilor în anii viitori. Apoi pot calcula suma de bani care este de așteptat să fie plătită sub formă de dividende și să o împartă la numărul de acțiuni restante pentru a determina valoarea dividendelor pe care fiecare investitor este plătit pentru fiecare acțiune pe care o dețin.

2. Determinați o rată de actualizare pentru plățile viitoare

Determinarea valorii unei acțiuni nu este la fel de simplă ca adăugarea tuturor plăților viitoare de dividende. Plățile efectuate în viitorul apropiat sunt considerabil mai valoroase decât cele efectuate în anii următori datorită valorii în timp a banilor. Imaginează-ți că un investitor intenționează să investească pentru un orizont de cinci ani. Plățile primite după primul an pot fi reinvestite timp de patru ani, în timp ce plățile primite după cinci ani nu pot fi reinvestite. Prin urmare, plățile primite într-un an sunt mult mai valoroase. Investitorii au nevoie de o metodă de reducere a valorii acestor dividende. Acest lucru se realizează prin determinarea unei rate de rentabilitate cerute pentru investitori, care, de obicei, se presupune a fi suma de bani pe care ar putea să o câștige investind pe piața bursieră în ansamblu (de obicei aproximativ cu randamentul estimat al indicelui de S&P) sau o combinație de investirea în acțiuni și obligațiuni care obțin rata dobânzii curente.

3. Aplicați calculele pentru model

Ecuația pentru modelul de reducere a dividendelor este:

În acest model, P reprezintă valoarea actuală a stocului, Div reprezintă dividendele care sunt plătite investitorilor într-un an dat și r este rata de rentabilitate necesară pe care investitorii o așteaptă având în vedere riscul investiției.

În plus, valoarea unei companii al cărei dividend crește la o rată constantă perpetuă este arătată de următoarea funcție, în care g este rata de creștere constantă, dividendele companiei trebuie să experimenteze pe toată durata investiției:

Folosind aceste două formule împreună cu alte, modelul de reducere a dividendelor prevede o tehnică simplă de a evalua o cotă de acțiuni pe baza dividendelor viitoare preconizate.

Exemplu de model de evaluare a reducerii de dividend

ABC Corporation plătește dividende de 2 USD pe acțiune. Investitorii se așteaptă la o rată de rentabilitate de 8% din investiția lor. Se estimează că dividendele vor crește cu 5% pe un an și apoi cu 3% în fiecare an. Aplicând modelul de reducere folosind cele două formule de mai sus, valoarea investiției poate fi calculată în fiecare perioadă:

• Anul 1. Valoarea investiției pentru acest interval de timp este de 2,00 USD / 1,08 = 1,85 USD.
• Anul 2. Dividendele pentru acest an au crescut la 2,10 dolari pe acțiune, pe baza ratei de creștere de 5%. Valoarea investiției pentru această perioadă de timp este de așteptat să fie în valoare de 2,10 USD / (1,08) ^ 2 = 1,80 USD
• Valoarea constantă de creștere. Conform ecuației de creștere constantă enumerate mai sus, valoarea creșterii constante a unei acțiuni este 2,10 USD / (0,08-0,03) = 42 USD.

Valoarea unei părți a ABC Corporation. Valoarea unei acțiuni de acțiuni se calculează folosind cele două formule de mai sus pentru a calcula valoarea dividendelor din fiecare perioadă: (2.00) / (1.08) + 2.10 / (1.08) ^ 2 + 2.10 / (0.08 - 0.03) = 45,65 USD pe acțiune.

Comparați cu o valoare a unei cote actuale actuale. Aceasta este partea cea mai importantă a modelului. Dacă o acțiune din acțiuni se tranzacționează cu mai puțin de 45,65 USD pe acțiune, stocul este scăzut și pot profita achiziționând-o. Dacă stocul se tranzacționează cu peste 45,65 USD pe acțiune, acestea ar putea să profite prin vânzarea pe termen scurt a garanției.

avantaje

Există trei motive principale pentru care modelul de reducere a dividendelor este o tehnică populară de evaluare:

1. Simplitatea calculelor
Odată ce investitorii cunosc variabilele modelului, calcularea valorii unei acțiuni este foarte simplă. Este nevoie de un pic de algebră pentru a calcula prețul stocului.

2. Baza de sunet și logică pentru model
Modelul se bazează pe premisa că investitorii achiziționează acțiuni pentru a putea fi plătiți în viitor. Chiar dacă există o serie de motive pentru care investitorii pot achiziționa o garanție, această bază este corectă. Dacă investitorii nu ar primi niciodată o plată pentru securitatea lor, nu ar merita nimic.

3. Procesul poate fi inversat pentru a determina rata de creștere a experților predicați
După ce au analizat prețul unei acțiuni, investitorii pot rearanja procesul pentru a determina ratele de creștere a dividendelor care sunt de așteptat pentru companie. Acest lucru este util dacă știu valoarea prevăzută a unei acțiuni, dar doresc să știe care sunt dividendele preconizate.

Dezavantaje

Deși mulți investitori folosesc încă modelul, în ultimii ani a devenit mult mai puțin popular din mai multe motive:

1. reflectă raționalitatea, nu realitatea
Modelul de reducere a dividendelor se bazează pe conceptul că investitorii investesc în acțiuni care sunt cel mai probabil să le plătească cel mai mult. Deși acesta este modul în care investitorii ar trebui să comporta-te, nu reflectă întotdeauna modul în care investitorii de fapt comporta. Mulți investitori cumpără stocuri din motive care nu au nicio legătură cu poziția financiară a companiei sau cu plățile viitoare ale dividendelor. Unii investitori achiziționează o companie care se întâmplă să fie mai plină de farmec sau mai interesantă. Acest lucru explică adesea de ce există o discrepanță între valoarea intrinsecă a unui stoc și valoarea reală a pieței.

2. Dificultate în determinarea variabilelor care intră în model
Modelul de reducere a dividendelor este simplu de utilizat. Cu toate acestea, este dificil să se determine numerele care intră în ea, ceea ce poate da rezultate inexacte. Companiile sunt adesea imprevizibile cu dividendele lor, astfel încât prognozarea acestora pentru acest model este dificilă. De asemenea, este foarte dificil să estimați vânzările viitoare ale unei companii, care influențează abilitățile unei societăți de a menține sau crește dividende.

3. Dividendele nu sunt singura modalitate în care câștigurile au valoare pentru investitori
Investitorii pot fi preocupați în primul rând de dividende, dar toate veniturile sunt încă deținute de investitori. Dividendele reprezintă doar cota de câștig pe care o corporație alege să o achite. Veniturile păstrate sunt încă datorate investitorilor și totuși contează către averea lor. Acesta este motivul pentru care modelele mai noi evaluează fluxul total de numerar al unei companii, nu suma care este restituită investitorilor.

4. Biasul investitorilor
Investitorii au tendința de a-și confirma propriile așteptări. Aceasta înseamnă că majoritatea investitorilor vor veni cu propriile valori pentru un stoc, deoarece multe dintre contribuțiile de aici sunt oarecum subiective. Doar cei care se pot impune să fie obiectivi pot găsi variabile exacte pentru model.

5. Model de evaluare sensibilă
Acest model este foarte sensibil la modificările mici ale variabilelor de intrare. Prin urmare, poate fi ușor să identificați accidental o securitate ca fiind prea scumpă sau prea scăzută dacă sunteți ușor oprit cu estimarea dvs. de intrare specifică.

6. Inutil pentru evaluarea stocurilor fără curent curent sau viitorul apropiatividend Payments
După cum am menționat anterior, investitorii pot primi doar o valoare de la o companie care le va plăti dividende la un moment dat. Cu toate acestea, unele companii nu oferă în prezent dividende la un moment dat și nu sunt de așteptat în viitorul apropiat. În urmă cu un deceniu, Microsoft nu a plătit niciodată un dividend, dar a fost unul dintre cele mai de succes stocuri. Investitorii au știut valoarea din spatele companiei și că ar putea primi dividende ulterior. Cu toate acestea, modelul de reducere a dividendelor ar fi fost un mod inutil de a încerca să valorizeze stocul.

Cuvânt final

Modelul de reducere a dividendelor este o încercare logică și rațională de aproximare a valorii stocurilor unei companii. Într-o lume simulată, investiția într-un stoc bazat exclusiv pe valoarea dividendelor viitoare ar fi un sistem perfect.

Din păcate, nu este întotdeauna un indicator fiabil în lumea reală. Investitorii sunt adesea iraționali și variabilele sunt greu de prevăzut. Acestea sunt provocări cu care trebuie să se confrunte toate modelele de evaluare. Chiar dacă variabilele precum dividendele viitoare ar putea fi prognozate cu exactitate, ar fi totuși imposibil să cunoaștem adevărata valoare a unei cote de acțiuni pe piață. Cu toate acestea, investitorii trebuie să facă cel puțin o încercare de aproximare a valorii unui stoc înainte de a investi, astfel încât să poată lua o decizie educată.

Ați utilizat modelul de reducere a dividendelor pentru a valoriza un stoc? Care au fost unele pro și contra pe baza propriilor experiențe personale?