Care este curba de randament a obligațiunilor de trezorerie?

Curba de randament este pur și simplu un grafic al performanțelor obligațiunilor de referință precum obligațiunile guvernamentale din SUA. Imaginea de mai sus arată cum arăta curba de trezorerie a SUA în jurul datei de 12 octombrie 2010. Puteți vedea că obligațiunile pe termen mai scurt au dat mai puțin decât obligațiuni pe termen mai lung, în timp ce ratele dobânzilor sunt istoric reduse pe întreaga curbă. În general, ratele mai mici ale dobânzii sunt asociate cu o activitate economică mai lentă sau deflație, iar ratele mai mari merg cu expansiunea sau inflația economică. În acest sens, conexiunea este validată de faptul că economia a fost într-o recesiune în perioada în care a fost publicat acest grafic.

2. Ce formă este?

Forma curbei de randament ne poate spune despre ce prezic investitorii de obligațiuni despre economie și direcția viitoare a ratelor dobânzii. În general, Rezerva Federală are mai mult control asupra ratelor dobânzilor la capătul scurt al curbei, în timp ce comercianții de obligațiuni au un cuvânt mai mult cu privire la randamentele pe termen lung. Curba de randament poate adopta o varietate de forme, fiecare putând trimite un mesaj diferit investitorilor:

• Curba normală: În mod normal, obligațiunile pe termen lung au un randament mai mare decât obligațiunile pe termen scurt. Motivul este că cumpărătorul este plătit practic de un pic în plus de către emitent, deoarece emitentul este capabil să păstreze banii investitorului pentru o perioadă mai lungă de timp. Deci, o curbă de randament normală este în general înclinată în sus de la stânga jos la dreapta sus, așa cum se întâmplă în prezent. De exemplu, cu o curbă a randamentului normal, randamentul pe o obligațiune de 2 ani este mai mic decât randamentul pe o obligațiune de 10 ani.

• Curba plată: Atunci când curba de randament este plană, aceasta înseamnă că ratele dobânzilor sunt similare pentru diferite scadențe. Nu există nicio primă pentru a vă pune banii la muncă pentru perioade mai lungi de timp. Acest tip de curbă semnalează de obicei incertitudine în direcția viitoare a economiei și poate fi un precursor al unei curbe de randament inversat.

• Curba inversată: Curba randamentului este inversată atunci când ratele pe termen scurt sunt mai mari decât ratele pe termen lung. Mulți economiști și investitori consideră că acest lucru este un puternic potențial al unei recesiuni. Într-adevăr, curba randamentului s-a aplatizat la începutul anului 2006 și a devenit inversată până la sfârșitul anului și în 2007, la fel cum piața bursieră a atins maximul și cea mai gravă recesiune de la începutul Marii Depresiuni. Motivul pentru care randamentele pe termen lung sunt mai mici este că investitorii sunt foarte negativi asupra economiei viitoare și doresc să blocheze investiții sigure pe termen lung, în timp ce pot încă. Drept urmare, cererea ridicată împinge ratele pe termen lung.

• Curba umplută: Acest tip de curbă apare atunci când randamentele din mijlocul curbei sunt mai mari decât cele de la capătul scurt și lung al curbei. Această condiție este extrem de rară, dar oricând randamentele pe termen mai lung sunt mai mici, ceea ce poate fi un semn al încetinirii activității economice.

3. Cât de abrupt este?

Abruptul curbei de randament este o măsură a răspândirii, sau a diferenței, între randamentele pe termen scurt și lung. Istoric, diferența dintre trezoreriele de 3 luni și trezoreriele de 20 de ani este de aproximativ 2 puncte procentuale. Curba de randament devine de obicei mai accentuată după o recesiune sau când economia este la începutul unei expansiuni economice.

O curbă a randamentului normal mai abruptă este bună pentru instituțiile financiare, deoarece acestea tind să împrumute bani pe termen scurt pentru a împrumuta bani pe termen lung. Este posibil să vă plătească 1% pentru a vă păstra banii într-un cont de economii la banca lor, dar vă vor percepe 4% - 6% pentru ipoteca dvs. pe termen lung. Este un scenariu de profit destul de bun pentru bănci, mai ales având în vedere celelalte opțiuni de creditare cu dobândă mare. De exemplu, băncile pot percepe un nivel de 20% pentru împrumuturi cu carduri de credit. Astfel, atunci când curba randamentului se va intensifica, s-ar putea să fie un moment bun pentru a investi în acțiuni de servicii financiare.

Chiar dacă se pare că numai băncile beneficiază de o curbă a randamentului abruptă, întreaga economie o face de fapt. Deoarece instituțiile financiare sunt mult mai dispuși să împrumute bani în acest tip de mediu, oferă fondurile necesare pentru întreprinderile mici, proprietarii de case, investitorii și oricine altcineva care are nevoie de acces la fonduri. Există un efect uriaș, pozitiv, de eliminare. Scenariul opus este ceea ce s-a întâmplat în 2008 și 2009, când piețele de împrumuturi „s-au uscat” și nimeni nu a putut iniția niciun proiect sau investiție nouă, sau să ia contracte de împrumuturi necesare pentru a-și continua activitatea.

De ce contează curba de randament?

Nu este necesar ca consumatorul mediu sau investitorul să urmeze fiecare cotă și să se răzgândească în curba randamentului. Este mai important să aveți o idee bruscă a formei și abruptului curbei de randament și să luați notă atunci când apar modificări semnificative ale oricăruia dintre acești parametri. O curbă a randamentului de aplatizare ar putea fi un precursor al unei curbe de randament inversat. Asta vă poate spune că este timpul să fiți un pic mai precaut cu cheltuielile și investițiile dvs., deoarece o recesiune economică globală ar putea fi în carduri.

De asemenea, puteți privi curba randamentului Trezoreriei ca punct de referință pentru alte rate ale dobânzii, cum ar fi cele pe care le-ați putea primi de la un CD sau obligațiuni cu o durată comparabilă. Dacă sunteți interesat să aflați mai multe, StockCharts are un instrument de curbă dinamică excelentă, care urmărește forma actuală și istorică a curbei de randament în raport cu performanța S&P 500. Puteți diagrama modificările curbei de randament în ultimele 8 ani și ceva și vezi modificările aferente pe piața bursieră. Corelația poate fi adesea destul de remarcabilă.