Cum să alegeți stocurile câștigătoare care câștigă 138.8% - Modelul de investiție al valorii de valoare a lui Joseph Piotroski F-Score

 Asociația Americană a Investitorilor Individuali urmărește 63 de strategii de colectare a stocurilor separate care includ un amestec de creștere, valoare, impuls, modificări ale estimărilor câștigurilor și achiziții privilegiate. Până la sfârșitul lunii decembrie 2010, strategia câștigătoare a anului a fost de la Joseph Piotroski, cu un câștig de 138,8% pe piața de valori pe 12 luni. Puteți vedea clasamentul pentru dvs. în tabele de marcaj AAII.

Care este sistemul său și cum puteți alege stocuri similare? Citiți mai departe…

Cum să alegeți stocurile câștigătoare

Joseph D. Piotroski lucrează ca profesor asociat de contabilitate la Stanford School School of Business. În 2000, a scris lucrarea, „Investiția valorică: utilizarea informațiilor financiare istorice pentru a separa câștigătorii de la pierderi. Această lucrare a prezentat 9 criterii fundamentale de clasare pentru alegerea stocurilor câștigătoare. Folosind criteriile sale de alegere a stocurilor, el a fost capabil să medieze teoretic câștigurile anuale de 23% între anii 1976 și 1996. În 2010, pe măsură ce piața a revenit la viață, strategia sa a funcționat de 5 ori mai bine decât media anterioară.

Care sunt cele 9 clasamente fundamentale pe care le folosește pentru a obține aceste câștiguri fenomenale?

Sistemul de clasare a punctajelor cu 9 puncte F

Piotroski folosește prețul scăzut pentru a rezerva acțiuni (carte mare la piață) pentru scanarea sa. Aceasta este în concordanță cu cercetările anterioare care evidențiază evaluarea până la prețul scăzut la stocurile de contabilitate la nivelul stocurilor de tip glamour sau cu creștere ridicată (Fama și franceza, 1997, Value versus Growth: The International Evidence).

Sistemul de notare fundamentală din 9 puncte (F-Score) are o valoare binară asociată fiecărui criteriu. Cu cât o companie câștigă mai multe puncte, cu atât este mai bună stocul de acțiuni și există maximum 9 puncte. Următoarele 9 puncte sunt realizate an de an, deși un investitor foarte interesat poate alege, de asemenea, să urmărească diferențele mai mici între trimestre. Acest lucru înseamnă că cea mai mare parte a analizei dvs. va fi efectuată după ieșirea raportului anual sau puteți utiliza, de asemenea, 12 luni de date de rigoare față de cele 12 luni de date înainte de a compara două perioade anuale la un moment dat..

Iată cele 9 criterii de clasare a scorului F:

1. Rentabilitatea activelor. Acest raport este pur și simplu dividend venitul net pe active. Acesta arată cât de bine sunt utilizate activele pentru a genera profit. Acest raport trebuie să fie pozitiv pentru a obține un punct. Este privit ca o măsură a venitului net. Acest lucru poate fi efectuat folosind anul fiscal de la un an, sau de 12 luni față de cele 12 luni anterioare.
2. Flux de numerar din operațiuni. Acesta este un alt cont de venit net. Mulți investitori consideră că banii sunt rege. O companie cu profituri nete în creștere, dar fluxul de numerar negativ nu este ceea ce îți dorești. Banii sunt rege și doriți să vedeți o creștere a banilor reali în loc de trucuri contabile pentru a stimula un raport de câștiguri. Un punct este dat dacă fluxul de numerar este pozitiv. Din nou, acest lucru poate fi realizat folosind anul fiscal de la un an, sau de finalizare de 12 luni față de cele 12 luni anterioare.
3. Creșterea rentabilității activelor. A crescut randamentul activelor (ROA)? Dacă da, stocul câștigă un alt punct. Nu uitați, acest lucru poate fi efectuat folosind anul fiscal de la un an, sau după 12 luni față de cele 12 luni anterioare.
4. Fluxul de numerar> Returnarea activelor. Dacă venitul net, așa cum este definit de ROA, este mai mare decât fluxul de numerar, acest lucru poate crea dezastru pentru rentabilitatea viitoare. Este nevoie de numerar pentru plata dividendelor, salariilor angajaților și datoriei. Fără active lichide, datoria este greu de achitat, iar tentația de a împrumuta este întotdeauna prezentă indiferent de cât de mult curge profitul net fără numerar. Fluxurile de numerar trebuie să depășească ROA pentru a obține un punct. Încă o dată, acest lucru poate fi efectuat folosind anul fiscal de la an la an, sau după 12 luni față de cele 12 luni anterioare.
5. Gradul de îndatorare pe termen lung. A scăzut raportul de îndatorare? Dacă da, marchează unul. Dacă datoria pe termen lung crește mai repede decât rentabilitatea, aceasta ar putea dăuna unei companii. Datele de la an la an facilitează acest lucru, precum și utilizarea datelor de finalizare de 12 luni față de cele 12 luni anterioare.
6. Creșterea lichidității. Raportul curent se realizează preluând activele și împărțindu-le după pasive. Dacă lichiditatea s-a îmbunătățit, stocul primește un alt punct. Aceleași criterii de la an la an ca punctele de mai sus.
7. Diluare: Compania a oferit mai multe acțiuni? Dacă da, nu se acordă niciun punct companiei. Diluarea ar putea fi necesară pentru o companie mică, cu bani puțini la îndemână, dar devalorizează valoarea acțiunii și este o pantă alunecoasă pentru a coborî. Companiile care se diluează continuu trebuie să crească în ritmuri foarte rapide pentru a-și depăși inflația autoinfectată. În caz contrar, se câștigă o altă crestătură. Puteți utiliza aceleași date anuale sau de final menționate pe toate celelalte puncte.
8. Marja brută. O îmbunătățire a marjei brute ar putea evidenția faptul că compania a fost capabilă să crească prețurile sau că alte costuri au scăzut. Dacă marja brută crește, se adaugă un alt punct. Trebuie să o mai spun? Puteți analiza an de an sau 12 luni peste 12 luni pentru acest număr.
9. Cifra de afaceri a activelor. Cresterea cifrei de afaceri a activelor a crescut de la an la an? Atunci poate că eficiența operațiunilor este în creștere sau vânzările sunt în creștere. Dacă acest raport a crescut, atunci se obține punctul final. Puteți analiza an de an sau 12 luni peste 12 luni pentru acest număr.

De ce contează aceste 9 puncte

De ce contează aceste criterii ca raporturi fundamentale cu care să acopere stocurile? Am putea clasifica cele 9 puncte în 3 categorii largi importante pentru majoritatea companiilor.

1. Rentabilitate
Având valori pozitive ale câștigurilor cu Rentabilitatea activelor, Flux de numerar din operațiuni, precum și un an Creșterea rentabilității activelor pentru creșterea anuală pozitivă sunt cruciale pentru stocurile cu valoare puternică. Fluxuri de numerar> Returnarea activelor este un aspect important al câștigurilor către firmele de valoare, deoarece, dacă fluxul de numerar relativ scade chiar în timp ce câștigurile generale și profitabilitatea cresc, acest lucru ar putea duce la probleme de lichiditate viitoare.

2. Leasing, lichiditate și sursa fondurilor
Practic, datoria pe termen lung nu este de dorit. O scădere a Gradul de îndatorare pe termen lung, sau o creștere a activelor, dacă nu există datorii, creează un mediu mai bun pentru ca o companie să funcționeze. Nimănui nu îi place creditorului să bată pe ușa lor. Un Creșterea lichidității este o măsură importantă atunci când se ia în considerare dacă o companie este bine poziționată pentru a-și achita datoriile. De asemenea, generarea de bani din creșterea organică este de asemenea preferată pentru a vinde pur și simplu mai multe acțiuni. Punctul 7, Diluare, subliniază că generarea de numerar din diluarea acțiunilor nu este optimă.

3. Eficiența de funcționare
Ultimele două puncte F-Score sunt analizate Marja brută și Cifra de afaceri a activelor. O îmbunătățire a marjei brute poate indica o îmbunătățire a costurilor, o reducere a stocurilor sau capacitatea unei companii de a-și crește prețurile. Cifra de afaceri mai ridicată a activelor poate arăta că compania generează același venit pentru mai puține active (au vândut o grămadă de echipamente doar în jur) sau că vânzările au crescut proporțional mai rapid decât achiziția activelor.

Stocurile capabile să obțină puncte înalte, în general, cu 8 puncte sau mai mari dintr-un posibil 9 puncte, sunt privite ca alegeri demne de cumpărat. Trebuie să fie evitate un stoc de scor foarte scăzut, cu un total de 3 sau mai puțin din 9 puncte, sau chiar să fie vândut în scurt.

Creșterea riscului și a recompensei

Înainte de a rămâne fără să cumpărați toate stocurile scanate folosind sistemul de punctaj F din 9 puncte, rețineți factorul de risc asociat. AAII (Asociația Americană a Investitorilor Individuali) oferă scanării Piotroski o cotă de risc de 2,0 din 1998. Aceasta înseamnă că variabilitatea lunară a fost de două ori mai mare decât S&P 500 pentru mai mult de deceniul trecut..

• Cel mai mare câștig din 1998 folosind sistemul Piotroski este de 43,1%, iar cea mai mare pierdere este de -42%.
• S&P 500 a avut un avans mult mai mic, cu un câștig lunar de 9,7% și o pierdere lunară de -16,8%.

Cu un avantaj mai mare apare un factor de risc mai mare. Care sunt unele valori actuale de scoruri F-Score?

Găsirea opțiunilor de stocuri ale lui Piotroski

1. Investitorul Graham este un site care oferă în mod liber clasamentul stocurilor bazat pe scorurile F-Piresoki.
2. O altă scanare gratuită care vă oferă o varietate de opțiuni de scoruri F cu scor ridicat se găsește aici.

Ce fel de stocuri ar apărea la o astfel de scanare? Mai jos este o listă de eșantioane generată în jurul datei de 1 martie 2011.

Tranzacționarea stocurilor cu punctaj F mare

Deși acum putem genera o listă de stocuri folosind 9 criterii de punctaj fundamental pentru a construi un portofoliu care ar putea separa câștigătorii de învinși, am putea totuși să ne întrebăm când este momentul potrivit pentru a cumpăra stocuri și a vinde stocuri. Iată câteva exemple de metode de luat în considerare:

1. Impuls. Analizați perioada trecută de 3-12 luni. Alegeți cele mai puternice stocuri când priviți performanța prețurilor. Puteți ține următoarele 3-12 luni, în funcție de preferința de a deține stocuri pentru o perioadă mai scurtă sau mai lungă de timp. Ideea este că stocurile câștigătoare din trecut vor fi stocuri câștigătoare viitoare. Această teorie este dovedită în lucrarea numită Impuls, scris de Narasimhan Jegadeesh și Sherdan Titman în 2001. Această strategie simplă oferă în jur de 1,5 - 2% rentabilități lunare până la 12 luni. Ei au descoperit că rămânerea investit în stocuri bazate pe impuls din primele 13 - 60 de luni a dus de fapt la rezultate mixte sau negative.
2. Când se schimbă fundamentele. Aceste acțiuni sunt colectate atunci când se îmbunătățesc veniturile, pârghia și eficiența. La fiecare raport de câștig, ar trebui să reevaluați dacă cele 8 sau 9 puncte pe care le-ați ales sunt încă adevărate. În schimb, dacă sunteți un investitor pe termen lung, puteți reevalua cu rapoartele anuale, deoarece multe dintre cele 9 criterii fundamentale sunt analizate între ani.
3. Analiza pieței. Unora le place să analizeze piața în ansamblu pentru a determina dacă ne aflăm într-un ciclu al pieței de taur sau urs. Acest lucru poate fi efectuat folosind analiza tehnică pe un indice important al pieței bursiere, precum S&P 500. Dacă piața este în stadiu de urs, ați putea scoate din stocurile pe care le-ați identificat ca având o volatilitate mai mare decât compania medie. Volatilitatea poate fi definită rapid prin analizarea beta. Un beta de 1 înseamnă că stocul corespunde exact așa cum face piața. Dacă piața scade cu 1%, așteptați ca stocul dvs. să scadă cu 1%. O versiune beta de 2 înseamnă că prețul acțiunii dvs. a trecut istoric la o dublă volatilitate a pieței. Pentru a reduce riscul pe o piață de urs, puteți vinde pur și simplu acțiunile care au un beta peste 1.

Cuvânt final

Deși acesta este un sistem adecvat pentru a fi utilizat pentru investitorii de valoare care sunt dispuși să suporte un risc suplimentar de acțiuni cu capacități mai mici, nu toată lumea va fi atrasă de strategia F-Score. Există investitori care folosesc în principal analiza tehnică pentru cumpărarea și vânzarea pe termen scurt, investitori cu creștere ridicată sau cei care preferă să cumpere stocuri de povești atunci când crește impulsul.

Cu toate acestea, achiziționarea de stocuri cu o valoare intrinsecă profundă pe forța fundamentală s-a dovedit istoric a fi un sistem superior decât mediile simple ale pieței bursiere.

Ce părere aveți pentru acest sistem fundamental de colectare a stocurilor? Mi-ar plăcea să vă aud.